世界各大投行对全球经济复苏均给跟确定性结论.docVIP

2010 2010 年下半年A股投资策略 TIME \@ yyyy年M月d日 2010年11月23日 世界经济分析：在世界各国政府有形之手推力作用下，10年上半年看，世界经济最困难时期已经过去。各种信息表明中国经济已经率先开始复苏；欧美日等发达经济体经济探底回升迹象明显。但不能排除各国政府刺激政策退出和主权债务危机演化，导致世界经济出现波折的可能。中国经济分析：随着我国经济复苏的确立，10年我国GDP增长向9.5%—10%潜在增长区间靠拢。 世界经济分析：在世界各国政府有形之手推力作用下，10年上半年看，世界经济最困难时期已经过去。各种信息表明中国经济已经率先开始复苏；欧美日等发达经济体经济探底回升迹象明显。但不能排除各国政府刺激政策退出和主权债务危机演化，导致世界经济出现波折的可能。 中国经济分析：随着我国经济复苏的确立，10年我国GDP增长向9.5%—10%潜在增长区间靠拢。10年中国经济增长的格局将由投资主导，逐步转入投资、消费、出口共同拉动的比较平衡发展的阶段。下半年CPI可能前高后低，全年控制在3%难度较大。全年新增贷款在7.5万亿元左右，贷款增速约为18%左右，下半年人民币汇率可能小幅升值。货币政策方面：预计下半年可能还有提高存款准备金率空间，第三季度央行可能加息一次。货币政策实际已转变为稳健的货币政策，积极财政政策也向稳健过度。10年上半年经济增长看，我国经济发展中的深层次矛盾特别是结构性矛盾仍然突出，经济增长内生动力不足，结构调整压力和难度加大，通货膨胀预期强烈。 上市公司盈利预测与估值分析：我们用GDP 增速和PPI 构建了一个自上而下的模型，预测10 年A 股盈利增速为24%左右；估值方面，与历史估值相比目前处于较低水平，与国际市场估值相比，考虑到我国发展速度，股市整体估值有一定合理性，但存在结构高估。 10年市场供求关系分析：资金需求略大于资金供给，总量基本平衡。 股指期货推出对市场影响分析：短期会扰动市场，但不会改变市场长期运行规律。 技术分析：从波浪理论看（上证指数），始于6124—1664点的大Ⅳ浪已经结束。自1664点到现在处于大Ⅴ浪运行中，该大Ⅴ浪将走出延伸浪，时间跨度会很长，可能会运行到2012年以后。 综合分析：根据我们对世界经济、中国经济以及上市公司业绩预测与市场估值，考虑市场供求关系，通胀预期，宏观调控、股指期货的影响，并结合技术分析，我们认为“2010年下半年A股市场前低后高可能性较大，国家鼓励扶植的产业或板块股票强势特征会继续呈现，上证指数核心区间为2300—3000点。 10年下半年A股投资策略配置：我们投资组合以低碳经济、结构调整、通胀预期和人民币升值为考虑投资重点。建议超配新能源、消费、煤炭、通信、金融（保险）、医疗、手机支付、新材料、黄金、农业等行业或板块。 风险因素：各国宽松政策退出时机选择不当，欧元区主权债务危机升级以及通胀恶化、国内宏观调控政策超预期。 A股各指数最近两年走势 数据来源： WIND大通证券研发中心 资料来源：wind 大通证券研发中心 通胀预期强烈，市场有望前低后高 ——2010年下半年A股市场投资策略 近期相关报告 宏观经济复苏确立、投资着眼结构调整 ——2010年二季度A股投资策略 调结构、迎通胀、球增长 ——2010年A股投资策略 复苏确认PK流动性让位与供给冲击 ——2009年四季度A股市场投资策略 从流动性释放到通胀预期的机会选择 ——2009年中期A股市场投资策略 有形之手推力露端倪 ——2009年二季度A股市场投资策略 长波繁荣与短波萧条的震荡整固 ——2009年度投资策略 研究员：付佐民 电 话：0411网 址： 邮 箱：fuzuomin@ 请务必阅读免责条款 市场有风险·投资须谨慎 2010年世界各大投行对全球经济复苏均给与确定性结论，全球复苏的实质是寻求经济再平衡。全球再平衡意味着不同经济体增长动力和增长模式的转换。 我们已经踏上了全球寻找经济再平衡的道路，但最终达到新的平衡点仍需要漫长的征程。就美国而言，出口正在成为可持续性经济增长的一个动力，而中国则需要进一步挖掘内需增长的潜力、调整经济增长结构。 展望2010年，在世界经济复苏几乎可以确认的背景下，随着美国、日本第一季度GDP增长4.9%，预示着金融危机已经弱化，全球实质性复苏已经来临。同时近1年来以色列、澳大利亚、挪威、印度等国先后加息，我国今年也三次提高准备金率，以上行为显示出全球经济的逐步回暖正使更多的国家开始酝酿退出政策。国际货币基金组织（IMF）09年10月1日发表的《世界经济展望报告》预测：全球经济在2009年收缩1.1%之后2010年将增长3.1%，之后调高3.4%，目前调高4.25%。复苏趋势下的201