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财务管理学 荆新 主编 目录 第11章 股利理论与政策 第12章 公司并购管理 第13章 公司重组、破产和清算 第11章 股利理论与政策 11.1 股利及其分配 11.2 股利理论 11.3 股利政策及其选择 11.4 股票分割与股票回购 11.1 股利及其分配 11.1.1 利润分配程序 弥补亏损 计提法定公积金 计提任意公积金 向股东（投资者）支付股利（分配利润） 11.1.2 股利的种类 现金股利 现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。 股票股利 股票股利是公司以股票作为股利的支付方式。可用“可供分配利润”送或“盈余公积” 、“资本公积” 转 股票股利 财产股利 财产股利是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券，如债券、股票作为股利支付给股东。 负债股利 负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，不得已情况下也有发行公司债券抵付股利的。 11.1.3 股利发放程序 宣布日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。 股权登记日：即有权领取股利的股东资格登记截止日期。 除息日：除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。 股利发放日：即向股东发放股利的日期。 宝钢股份2007年分红方案 10派3.5(含税)(税后派)3.15 预案公布日: 2008-03-27 股东大会审议日: 2008-04-28 宣布日： 2008-05-07刊登2007年度分红派息实施公告 股权登记日: 2008-05-12 除权除息日: 2008-05-13 派息日（现金红利发放日）: 2008-05-16 62家铁公鸡：连续三年不分红 六成高管却涨薪 虽然A股上市公司业绩受益于2009年经济回暖，但证券市场的“铁公鸡”们依然我行我素。 《投资者报》研究数据显示，2009年度沪深两市公布现金分红预案的公司为980家，占比仅为54%；且现金红利总额占全部公司净利润总额的比例仅为32.11%，相比2008年分红总额占净利润比重40.33%的水平来看，下滑了8.22个百分点。 而在国外的成熟资本市场如美国，投资美国上市公司的现金红利占公司净收入的比例，在上世纪70年代为30%~40%；到80年代，提高到40%~50%。而现在，不少美国上市公司税后利润的50%至70%都用于支付红利。 以细分数据来看，沪市公司2009年年报中，公布现金分红预案的公司为454家，占全部沪市公司总数的52%。而这454家沪市公司2009年现金红利总额占沪市公司净利润的比例约为32.79%，仅比A股整体分红水平高不到一个百分点。在深市公司2009年年报中，公布现金分红预案的公司为526家，占全部深市公司57%，现金红利总额占全体公司净利润总额的比例约为27.79%，低于全部A股分红水平近5个百分点。 值得一提的是，从分红质量来看，诞生之前就被寄予“高送转”愿望的创业板公司表现并不尽如人意。根据Wind资讯数据，在全部78家创业板上市公司里，共有55家公司公布了2009年分红预案，占全部创业板公司比例为70%，远远高于沪深两市主板A股上市公司，但从分红总额占净利润比重来看，这55家创业板上市公司2009年预计分红12.97亿元，占创业板2009年净利润比重仅为28.56%，低于A股市场平均水平。 62家铁公鸡三年不肯分红 　　《投资者报》根据Wind资讯中1826家A股上市公司及其过去三年(2007年~2009年)的期末未分配利润和净资产，分别计算出过去3年这两项指标的平均值。 　　在此基础上，剔除过去3年期末平均未分配利润为负值的公司，剩余的公司有1388家。将这些公司过去3年期末平均未分配利润与过去3年平均净资产作比较，即3年期末平均未分配利润/3年平均净资产，得出的比值便是衡量公司分红能力强弱的指标。 　　《投资者报》统计，目前A股1826家上市公司上述比值的平均值是11.95%，以此水平为衡量标准，剔除那些比值低于11.95%的公司。 　　同时，考虑到未分配例如过低的公司，即使比值比较大，也并不意味着分红能力较强，所以，还要剔除3年平均期末未分配例如低于亿元大关的公司。经过这样的筛选，共有852家公司显示出较强的分红能力。 　　最后，我们对这852家公司过去3年的分红历史进行考察，剔除过去3年曾经有过分红历史的公司，以及新上市的公司，经过筛选，共有62家“铁公鸡”，即有分红能力但过去3年均未有分红行为的公司。 化工行业铁公鸡最多 　　从62家不拔毛的铁公鸡行业分布情况来看，共涉及20个行业。值得注意的是，“铁公鸡”所属的行业，近些年盈利状