股市运行将发生深刻变革,我们该如何应变？--转融通制度..pptVIP

* 81个二级行业中有63个行业有标的分布 标的在10个以上的有5个行业,占标的总数36% 地产、有色、煤炭、银行和证券 标的在5个以上的有18个行业,占标的总数67% 2.2 上证180和深证100成分股将成为融资融券标的 表5：融资融券标的数量分布统计 表6：融资融券标的数量二级行业分布 * * 2.3 标的自由流通市值占整体市场的52.7% 表7：融资融券标的自由流通市值行业占比 * 2.4 ETF市场概况：两市ETF共37只，规模总计786亿元 数量对比:宽基ETF有16只，占43%，非宽基ETF有21只，占57% 规模对比:宽基ETF规模为603亿，占77%，非宽基ETF规模为183亿，占23% 数据来源：申万研究 图3：ETF市场规模(亿元)与数量(截止2011年10月28日) * 2.5 ETF市场面临历史性发展大机遇 交易所正大力发展ETF市场，1、2年内ETF数量将大幅增加 覆盖范围可能拓展至宽基、主题、行业、策略、贵金属等 年内符合条件的ETF有望成为融资融券标的，将刺激ETF市场规模上升 两极分化将进一步加剧，非标的边缘化 套利机制更为完善、定价更为合理 投资策略更为丰富，单ETF市场就有很大市场容量和玩法！ 股指期货若明年扩容,相关ETF规模将受益扩大 未来随着ETF进一步创新，如ETF分级等,将促使ETF市场规模进一步壮大 * * 截止10月28日，6只ETF符合融资融券标的筛选标准 2.6 规模20亿以上ETF有望成为融资融券标的 资料来源：申万研究 表8：符合融资融券标的筛选标准的ETF名单 筛选标准：上市交易超过3个月、近3个月日均资产净值不低于20亿元、基金户数不低于4000户 注:由于数据具有滞后性，未来ETF融资融券标的可能会有所变化 * * 了解融资融券，了解转融通 融资融券标的年内将大幅放开，转融通试点年内有望开放 转融通制度下的市场影响，股市运行将发生深刻变革 规则及术语解读 转融通制度下的另类投资策略 做好准备应对转融通时代的到来 主要内容 * * 3.1 融资融券影响市场机理 融券卖空功能 融资杠杆功能 保证金制度 负反馈机制:降低市场波动 价格发现功能 证券价格 正反馈机制:加剧市场波动 信息双向挖掘 风险管理功能 长期投资者入市 稳定市场 * * 3.2 融资融券影响市场的正负反馈机制 图4:融资融券影响市场的负反馈机制 图5:融资融券影响市场的正反馈机制 资料来源：申万研究 股价合理 股价低估 融资买入，买盘增加 融资行为引起其他投资者买盘增加 股价高估 股价合理 融券卖空，卖盘增加 融券行为引起其他投资者卖盘增加 股价下跌 股价继续下跌 股价继续上涨 股价上涨 融资交易者卖出股票平仓，卖盘增加 融资交易者行为引起其他投资者卖盘增加 坏消息出现，高位一根大阴线，完全可以预期 融券交易者买入股票平仓，买盘增加 融券交易者行为引起其他投资者买盘增加 * * 负反馈机制引导股价回归合理价值，减少市场波动 正反馈机制对股价趋势起助长助跌作用，加剧市场波动 在市场监管较为薄弱或市场出现极端走势情况下，可能助长投机，放大市场波动 我国抵押比率高,一般情况下很少出现强制平仓事件，负反馈机制起主要作用 投资者利用卖空工具进行风险管理，有助于减小风险顾虑，促使其进行长期投资 长期投资者的存在，追涨杀跌和暴涨暴跌现象就会减少，对市场波动起缓冲作用 3.3 融资融券正负反馈机制的市场影响 * * 可以预期，未来客户对上市公司负面信息需求将急剧上升 股票篮子需求从一只变成三只 跑赢大盘的股票篮子、跑输大盘的股票篮子、多空配对的股票篮子 信息双向挖掘即全面挖掘将成为趋势，负面信息挖掘谁是主角？如何应变？ 信息挖掘双向，将对市场运行产生长远和深刻影响 对市场的影响：股票市场、基金市场、期指市场 对产品及开发的影响：分级产品、指数化产品、量化产品、套利和对冲产品等 对赢利模式的影响 对投资策略的影响 对市场参与者的影响：券商、基金、保险公司等 对投资者格局的影响 3.4 信息挖掘双向，股价运行机制发生深刻变化！ * 3.5 对股票市场的影响 对估值的影响：对估值上限有压制 藏在上市公司背后黑天鹅有多少，也许谁也无法说清，但只要存在，在卖空也可赚钱情况下，被挖出的可能性是相当大的 即使黑天鹅还没有出现，但这种担忧只要存在，事实上就会对市场估值重心上移造成重大压力，并且随着转融通的推进而不断明晰 对规律的影响 过去经验和规律有效性可能会降低，新的规律形成需要时间 对K线底部和顶部形态的影响：更为陡峭 对板块结构的影响：更能反映基本面信息 * 3.6 对其他市场的影响 分级市场：财务分级型指数基金受到冲击 分级产品中A、B份额无单独套利机制，