银行业去杠杆应防范发生系统性风险-西南民族大学学报.PDF

银行业去杠杆应防范发生系统性风险 ———基于费雪－ 明斯基－库的分析视角 王爱俭　 孙　 强 [提要]文章从分析我国银行业本次去杠杆的内涵和目标出发ꎬ对照欧美发达国家去杠杆经历ꎬ分析了我国银行 业杠杆现状与风险影响ꎮ 针对去杠杆会对银行业系统脆弱性产生影响ꎬ可能会引发去杠杆化危机ꎬ文章基于费 雪－明斯基－库方法ꎬ提出了“明斯基时刻”的判断标准ꎬ并从理论上分析了我国银行业去杠杆的逻辑ꎬ提出了 我国稳健去杠杆的政策建议ꎮ [关键词]金融研究ꎻ去杠杆ꎻ系统性风险ꎻ费雪－明斯基－库方法ꎻ明斯基时刻 中图分类号:Ｆ８３０　 　 　 　 文献标识码:Ａ　 　 　 　 文章编号:１００４—３９２６(２０１７)１０—０１２７—０８ 基金项目:国家社会科学基金重大项目“人民币国际化进程中中国货币政策与汇率政策协调研究”(１１＆ＺＤ０１７)、国家 社会科学基金青年项目“巴塞尔协议ＩＩＩ对中国银行业资本监管的适用性评估研究”(１３ＣＪＹ１２３)阶段性成果ꎮ 作者简介:王爱俭ꎬ天津财经大学经济学院金融系教授ꎬ博士生导师ꎬ博士ꎻ孙强ꎬ天津财经大学经济学院金融系博士 研究生ꎮ 天津　 ３００２２２ 　 　 引言 一过程必然产生期限错配ꎮ 三是银行筹集的资金 次贷危机之前ꎬ美国金融市场经历了近１０ 年 主要用于经济生产ꎬ而不是脱离实体经济自我膨 的资产快速扩张ꎬ杠杆水平整体偏高ꎮ ２００４ 年加 胀ꎮ 可以看出ꎬ传统业务杠杆经营是商业银行存 息成为引爆风险的导火线ꎬ信用风险快速大幅度 在的客观基础ꎬ也是商业银行进行货币创造的前 暴露ꎬ为应对流动性冲击和资产贬值ꎬ银行不断调 提条件ꎬ所以传统业务杠杆是无法去掉的ꎬ不是本 整资产负债表规模与结构(如变卖资产)ꎬ转变经 次去杠杆的目标ꎮ 营模式ꎬ进行去杠杆操作ꎮ 去杠杆引发金融资产 (二)本次去杠杆的目标 本次去杠杆主要针对银行通过同业业务主动 价格不断下跌ꎬ并通过银行间市场进一步传染与 负债、主动期限错配、主动以短期负债支持长期资 扩散ꎬ部分银行出现清偿风险ꎬ整个金融系统对实 体经济的信贷“造血功能”下降ꎬ反过来又恶化金 产、做大表内外资产规模等方式ꎬ实现资金空转套 融系统的生存环境ꎮ 利或加长链条套利等杠杆行为ꎮ 表内方面ꎬ如发 行同业存单主动负债ꎻ购买他行理财、配置长久期 一、去杠杆的内涵 同业存单等ꎬ资金在金融机构之间空转套取价差 (一)银行杠杆与生俱来 收益ꎻ表外方面ꎬ如发行非保本理财主动负债ꎬ委 按照一般商业银行理论ꎬ商业银行最基本职 外投资配置资产等ꎻ以及表内外资产与负债的衔 能是信用中介职能ꎮ 这一职能的实质是通过银行 接配置等ꎮ 在委外投资的资管产品管理人层面再 的负债业务ꎬ集中社会闲散资金ꎻ再通过资产业 次加杠杆和期限错配ꎬ甚至降低底层资产信用等 务ꎬ支持实体经济ꎮ 这包含三点含义:一是银行经 级来实现高收益ꎬ这同时提高了银行和影子银行 营天然具有杠杆属性ꎮ 银行最基本的业务是吸收 的杠杆ꎬ加剧了期限错配ꎬ引入了高信用风险ꎮ 最 存款ꎬ发放贷款ꎬ也就是说银行与杠杆相伴而生ꎮ 终提高了实体经济的资金成本和杠杆水平ꎬ信用 二是银行经营天然具有期限错配属性ꎮ 银行吸收 风险、利率风险、流动性风险随之而来ꎬ银行业系 的存款资金期限长短不一ꎬ金额大小不等ꎬ银行根