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宏观经济对费用粘性影响研究 　　摘要：基于企业财务数据及宏观经济数据，本文研究了企业成本费用粘性的成因及管理者预期在其中所起到的作用。在控制了代理问题和调整成本的基础上，通过建立相关实证模型，本文得出结论，宏观经济波动是企业产生成本费用粘性的原因之一，在宏观经济波动对企业成本费用粘性的影响过程中，管理者未来预期起到了中介传导机制作用。相较于国有企业，在非国有企业中，管理者未来预期起到的传导作用更为显著。 　　关键词：企业费用粘性 宏观经济波动 管理者未来预期 企业成本决策 　　与传统成本性态模型相悖，现代研究发现，企业成本费用的变动程度与企业当期业务量波动幅度之间存在着一种非对称关系。具体而言，企业业务量上升所造成的成本费用的上升程度，大于企业业务量等额下降所造成的成本费用的下降程度。Anderson、Banker Janakiraman（2003）（以下简称ABJ）首次在大数据的基础上，通过建构对数线性模型对该现象进行了实证分析，并将这一现象命名为“成本费用粘性”（sticky cost）。基于ABJ的研究，很多学者进一步分析了成本费用粘性产生的原因，但这些研究大多基于管理者未来预期（ABJ，2003；Banker Chen，2006；曹歌，2012；Bankeret al，2014）、企业资产利用率（Cooper Kaplan，2003；Balakrishan，Petersen Aoderstrom，2004；ABJ，2003 2007）或管理者自利行为（Roychowdhury，2006；Cohen，Dey Lys，2008；Kama Weiss，2010）的角度，极少数研究深入分析宏观经济波动对成本费用粘性产生的影响及其影响途径。 　　借鉴Dan Weiss（2010）的方法，本文计算了每年度各企业的成本费用粘性水平，将各企业成本费用粘性水平的算数平均数作为当年上市公司成本费用粘性的整体水平，并结合各年度GDP增长率数据绘制了二者的时序图，已提供更为直观的证据。在图1中，实现表示企业成本费用粘性水平，虚线表示宏观经济波动。由于宏观经济波动对微观企业行为的影响存在着滞后性（姜国华、饶品贵，2011），从整体趋势上来看，宏观经济波动的趋势与企业成本费用粘性波动趋势存在着滞后一致性。具体而言，宏观经济上行（下行）一段时间后，企业成本费用粘性程度也会随之上涨（下降）。 　　因此，宏观经济波动是否会造成企业成本费用粘性的产生，哪些因素会对这一过程产生影响都是值得我们研究的问题。 　　一、文献回顾与研究假设 　　我国宏观经济存在着周期性波动（刘树成，2009），在宏观经济波动周期的不同阶段中，企业行为会表现出显著的差异（Levy Hennessy，2007；王茜、张鸣，2009）。企业成本费用粘性是企业行为的一个重要方面。在宏观经济上行阶段，企业所面临的发展机遇更多，发展空间更大，即使当期企业销售收入下降，管理者也会倾向于保留赘余资产，以期规避未来销售收入回升时可能发生的调整成本，导致了成本费用粘性的产生。因此，本文提出假设1： 　　假设1：在宏观经济上行阶段中，企业成本费用粘性会增大；在宏观经济下行阶段中，企业成本费用粘性会缩小。 　　在宏观经济发展加速时期，企业通常面临更多的发展机遇，企业管理者对企业未来的发展及产品销路往往会抱有较为乐观的态度。这时，若市场对企业产品的需求量上升，管理者会更加看好产品的未来销路，进而更加倾向于扩大企业的生产能力（如：购入生产设备、聘请劳工）；若市场对企业产品的需求量下降，管理者通常会将其视为短期现象，不愿意立即对闲置资产进行清理，一方面，削减这部分资产会给企业带来额外的支出（如：固定资产折价抛售的损失、解雇劳工所需支付的赔款），导致企业当期利润的进一步下滑；另一方面，若在以后期间，企业产品销量回升，生产资料的重新购置也会给企业带来本可避免的开支（ABJ，2003；江伟、胡玉明，2011；Banker et al，2014）。因此，当宏观经济上行时，管理者对未来的乐观预期会造成企业成本费用粘性的产生。 　　相反，在宏观经济下行时期，面对经济不景气的局面，管理者对企业产品销路会抱有一定的悲观态度。此时，若市场对企业产品的需求量下降，管理者通常会认为保留闲置资本所带来的成本已超过潜在的调整成本，更加倾向于立即对企业赘余资产进行调整。即便后期企业销售量有所回升，管理者在未来经济形势不确定的情况下，依然会保持谨慎的态度，对生产资料的增加通常较少，造成了企业成本费用粘性程度的缩小，甚至使得企业出现成本费用反粘性。由此，本文提出假设2： 　　假设2：宏观经济波动会通过管理者预期对企业费用粘性产生影响。 　　在国有企业中，激励机制普遍不完善，管理者没有足够的动力去实现