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宏观经济形势对城投行业战略调整影响初探 　　摘要：城投行业在过去二十年间逐渐成为地方政府建设与经营管理市政基础设施的有力手段，在宏观经济及房地产市场调控中，城投行业的缺陷日渐暴露，在现有组织架构及资产结构基础上加快战略调整成为当务之急。城投行业需要在实践中朝着现代化市场化运营的方向深化调整完善，发展成为具有市场博弈能力的现代企业。 　　关键词：宏观经济；城投行业；调整；现代企业 　　公司化的地方政府投融资平台――城投公司及城投行业在过去二十年间逐渐成为地方政府经营城市的有力手段，实现了城市国有资产的保值增值，形成一系列城市经营的典型经验。2010年以来，随着国内外经济形势的变化，国家新一轮抑制通胀及调控房地产市场的宏观经济形势对城投行业单一“土地财政”模式的战略有着生死攸关的影响。一方面国家在大力清理城投行业；另一方面在经济改革进一步深化、国有企业需要融入市场竞争的现实条件下，城投行业必然要加快战略调整以适应市场经济体制新形势。 　　一、宏观经济形势对城投行业的影响 　　城投行业特点：主要依靠土地作为融资手段以支撑城市建设高速发展需要，以政府信用作为担保而高速发展。一旦国家宏观政策倾向严格调控房价，土地卖不动了，城投行业财政状况一定会因对土地融资的过度依赖及大量采取BT模式进行基础建设导致的偿债压力而出问题。这种单一的土地融资模式缺陷在：一是城市土地资源具有稀缺性，卖一块少一块；二是融资渠道狭窄单一，地价受宏观经济政策影响巨大；三是地价及出让难易度受微观地理条件影响，具有不可控性；四是拆迁成本递增影响地价及基建开发进度。 　　近年来国家对土地及房地产政策进入更严厉的调控期，土地变现发生困难，城投行业可持续发展面临严峻挑战。许多地方城投公司近几年陆续进入偿债高峰期，债权方主要是BT模式的BT项目方、项目融资的银行方、企业债券的认购方。受土地出让金收益下滑和中国整体经济下行趋势影响，地方政府财税收入缩减较大，部分不具备自偿性的建设项目还款来源难以保证，偿债风险扩大。央行的货币政策摇摆于紧缩与宽松之间，也是悬在地方投融资平台上的利剑。 　　二、城投行业战略调整的必然性 　　1、国家对城投行业的清理要求城投行业必须调整 　　在“土地出让融资-推高地价-推高房价”这一循环中，城投行业在大发展中以银团、BT、城投债券等诸多融资方式被动为地方政府带来高负债率，国家在对房地产调控中必对城投行业大力清理以剥离降低地方政府债务风险。2010年6月10日，国务院发布《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，清理规范地方政府投融资平台全面展开。为预防地方政府财政开支太大、间接带来中央政府大规模财政赤字风险，2011年发改委发2881号文规定，城投公司主营收入70%需来自自身，政府补贴只能占30%。 　　2、中国城市化发展的预期是城投行业调整战略的动力 　　今后一段时间宏观调控基调仍是稳增长、调结构，实行稳健趋适度宽松之间摇摆的货币政策，财政政策将继续重点支持农村和西部地区基础设施、城市市政工程、铁路、节能环保、信息化等领域的建设。未来十年仍是中国城市化飞速发展期，2012年10月10日温家宝总理召开国务院常务会议1，多项重点任务是强化规划调控、加快基础设施建设、加强公共交通用地综合开发、加大政府投入、拓宽投资渠道等，必将在各地政府对其贯彻解读中成为城投行业的利好信息。从宏观政策及中国城市化发展规划看，城投行业仍大有可为，要转变单一依靠土地融资模式，在现有组织架构及资产结构基础上合理调整战略方向，建立现代企业制度成为具有独立市场竞争能力的产权清晰、权责明确、政企分开的城投公司。 　　三、城投行业战略调整转型的措施 　　1、建立市场化程度较高的现代企业运营机制，成为真正的经营性公司 　　对于事业体制与公司制并行的城投公司，当务之急是尽快理顺产权关系，建立起现代公司制度，转型为真正市场化运作的经营性公司。目前，行政事业化运作较突出的城投公司主要集中在地市级到县乡镇级，其转型涉及产权制度关系。在地市省级城投公司中，多数已处于公司制阶段，其转型涉及如何淡化行政化运作、强化市场化思维的经营管理方式。总之要建立起现代公司经营目标、管理模式，在地方财政体系之外建立起确保资金平衡的良性循环体制。 　　在调整转型的实践中，城投行业需要理顺思路： 　　一是城投公司与地方政府的关系，到底是作为政府的投融资平台，与政府之间继续委托-代理-经营关系，还是作为完善的市场竞争的企业法人主体与政府之间实现博弈共赢的关系。作为市场主体与地方政府建立博弈的关系更符合市场经济体制及城投行业自身发展。 　　二是城投公司的经营目标，到底是以完成城市基础设施建设任务，还是以利润最大化为目标。按照市场经济前景，城投公司需要变政府投融资平台为与地方政府博