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制度背景和资本结构选择——来自中国上市公司的经验证据 度背景和资本结构选择 ——来自中国上市公司的经验证据 肖作平 （西南交通大学经济管理学院，四川成都 610031 ） 摘要：本文采用中国非金融上市公司截面数据，在控制相关变量下，应用OLS实证检验 度因素对资本结构选择的影响。研究表明制度因素在资本结构选择中扮演着重要角色。具 体而言：（1）市场化总体进程和公司债务水平负相关；（2 ）政府干预程度指数得分高的 地区的上市公司具有显著低的债务水平；（3 ）法律环境得分高的地区的上市公司具有显 著低的债务水平；（4 ）金融市场发育程度高的地区的上市公司具有显著高的债务水平； （5 ）产品市场发育程度对资本结构选择的影响不显著。 关键词 制度环境；上市公司；资本结构；公司财务 Institutional Background and the Choice of Capital Structure: Empirical Evidence from Chinese Listed Co