新加坡上海燃料油套利方案.PDF

新加坡上海燃料油套利方案 燃料油是国内首个能源类的期货品种，2004年8月在上海上市交 易以后迅速成为热门的交易品种。燃料油市场与国际油价的联动性以 及流动性方面均表现优异，为不同投资者参与市场提供良好的机会。 其中新加坡与上海市场由于在现货贸易方面的密切联系使两个市场 之间的套利交易成为可能。在国际石油市场上套利交易已经成为最为 主要的交易模式。 一、跨市套利原理及操作 1．跨市套利概念 跨市套利是指在某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种 商品合约同时，在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商 品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。跨 市场套利的原理是，当同一商品期货合约在两个或更多的交易所上市 进行交易时，由于区域间的地理差别，其中必然会存有一种价差，而 在时间变化后，在不同的地区商品期货合约价格的波动幅度和变动方 向并尽相同。跨市套利就是着眼于同一商品期货合约在不同市场上存 在的价差和这种价差关系的变化，从事买进卖出的交易活动。广义地 说，跨市场套利是利用商品价格因空间差而出现的差异及因空间差而 导致的波动幅度和变动方向的差异来进行交易，获得收益的一种经济 活动。这种套利可以在现货市场与期货市场上进行，也可以在异地交 易所之间进行，自然也包括在国内交易所与国外交易所之间进行。 2．套利的特点 A．与普通投机交易的区别 1)普通投机交易只是利用单一期货合约价格的上下波动赚取利 润，而套利交易是从不同的两个期货合约彼此之间的相对价格差异套 取利润。 2)普通投机交易在一段时间内只作买或卖，而套利交易则是在同 一时间买入并卖出期货合约。 B．套利的固有特点 1)风险较小。一般来说，进行套利交易时，由于所买卖的合约是 同种商品，所以不同交割月份的两张期货合约价格在运动方向上是一 致的，买入期货合约的损失会因卖出合约的盈利而抵消；或者卖出合 约的损失会因买入合约的赢利而弥补。因此，套利交易可以为避免价 格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，其承担的风险较单方向的普 通投机交易小。 2)成本较低。一般来说，套利交易在期货市场起着独特的作用： ①为交易者提供风险对冲的机会。套利者通过有意识的对冲，保证了 市场的流动性。②有助于合理价格水平的形成。套利交易通过对冲， 调节期货市场的供求变化，加快价格调整的过程。 3．在作跨市套利交易时应注意影响市场间价格差异的几个因素： ①运输成本。不同交易所与商品产地，销地的距离不同，运输成本就 不同，同种商品的合约价格自然会有差异。②交割品级的差异。③当 地的供求状况。 二、新加坡和上海燃料油的关联性 （一）我国燃料油进出口情况 由于国内石油炼化结构的调整，90年代以来国产燃料油数量不断 减少，而缺少能源的沿海地区经济发展较快，对燃料油需求保持上升， 因此国内燃料油的供应缺口不断加大，我国燃料油供应越来越依赖于 进口。目前燃料油已成为除原油以外进口量最大的石油产品。进口燃 料油的品种中高硫燃料油大约占 80%，中低硫燃料油大约占20%。从 进口来源地来看，我国的进口燃料油主要来自周边国家和地区。其中 主要来自韩国、新加坡和俄罗斯等国家。近几年韩国取代新加坡成为 我国燃料油进口的最大来源国，但近年由于俄罗斯燃料油质优价廉， 进口量在不断攀升。2009年从韩国进口燃料油609万吨，来自俄罗斯 的进口比2007年上升了188万吨，达到474万吨。与此同时，与上世纪 90年代中期相比，一直作为我国燃料油主要供应来源的新加坡进口数 量有所减少，所占比例由1995年的62.1%最低时下降到2006年的 12.4%，只是在最近几年略有恢复，2009年从新加坡进口了495万吨。 在进口环节的税收方面，进口燃料油的关税为6%，增殖税为17%，综 合税率为24.02%。 根据海关统计，我国燃料油进口最多的省份是广东省，位居第二 的是中央及北京市所属单位，我国重要的炼油化工基地江浙沪地 区也是燃料油的重要进口地，历年广东省的燃料油进口占全国进口量 的比例在50%－80%之间，进口燃料油是广东市场供应的主要渠道。受 国际市场原油价格上升的影响，燃料油价格也随之上涨。2009 年广 东口岸进口燃料油的平均价格为184美元/吨，比2008年的159美元/ 吨价格上涨了16.1%。燃料油进口主要产地为新加坡、韩国和俄罗斯。 2009年广东口岸分别自新加坡、韩国进口燃料油462.5万吨