中小板市场投资者情绪与股票收益分析分析-analysis of investor sentiment and stock returns in medium and small board market.docxVIP

I I 中小板市场投资者情绪与股票收益研究分析 摘要 大量的实证研究发现，传统金融理论对于现代金融市场出现的很多异象难以起到 合理的解释。而建立在传统金融学理论基础之上的行为金融学，大胆借鉴认知心理学 的研究成果，认为投资者不是完全理性的，投资者的情绪能对决策行为产生重大的影 响。行为金融学重新把投资者的不完全理性引入到理论模型中，成功的对金融市场的 异象进行了合理的解释。 本文在参考相关文献的基础上，以行为金融学理论作为投资者情绪的理论基础， 从金融市场寻找投资者情绪存在的证据，并选取封闭式基金折价率、市场换手率、IP0 首日回报率、IPO 数目、IPO 首日募集资金、消费者信心指数等 6 个隐性情绪指标, 剔除宏观经济影响的因素后，采用主成分分析法构建成一个反映中小板市场的综合投 资者情绪指数。 在实证分析中，首先利用 Fama 和 French 三因素模型的基础上引入构造的中小板 市场的综合投资者情绪指标，研究了投资者情绪对市场收益的影响程度，发现投资者 情绪是影响市场整体收益除风险外的具有显著独立影响的因子。并利用回归模型，验 证投资者情绪对于不同市值规模公司的股票收益的影响，结论表明在市场存在投资者 情绪的影响下，中小板上市公司的股票收益与公司的市值规模是正向波动的，市值规 模越大，股票收益也就越高，说明在中小板市场上不存在明显的规模效应。 关键词：行为金融学；投资者情绪；股票收益 II II Research and Analysis of Investor Sentiment and Stock Returns on SME Abstract A large number of empirical studies find, Traditional financial theory is difficult to play a reasonable explanation for the many visions of modern financial markets。Built on the basis of traditional financial theory of behavioral finance，Boldly learn from cognitive psychology research，That investors are not fully rational，Investor sentiment have a significant impact on the decision-making behavior。Behavioral finance investors are not fully rational re-introduced to the theoretical model，The success of the vision of the financial markets, a reasonable explanation。 In this paper, the relevant literature on the basis of，Behavioral finance theory as the theoretical basis of the investor sentiment，Looking for evidence of investor sentiment from financial markets，And select the closed-end fund discount, market turnover, IP0 the first day of the rate of return, IPO number , First day of IPO to raise funds ,consumer confidence index, six recessive sentiment indicators, Excluding macroeconomic factors, The principal component analysis to build investor sentiment index into a reflection of the market of SME. In the empirical analysis，First, Fama and French three-factor model based on the introduction of SME constructed market investor sentiment indicators，The impact of investor sentiment on marke