融资政策最全版.pptVIP

三一重工股权分置改革方案（3）（2005年5月24日，修改方案） 方案实施后，公司总股本仍是24000万股，公司资产、负债、所有者权益、每股收益等财务指标全部保持不变，非流通股股东所持有的股份数变为15900万股（占总股本的66.25％），流通股份变更为8100万股（占总股本的33.75％）。 Corporate Finance Theory * KUHKUK 优先股 优先股和普通股 相似点 权益 差异 在重组或清算（公司资产的出售）中比普通股具有优先权。 股利支付优先于普通股。 累积股息 无投票权 Corporate Finance Theory * KUHKUK 优先股（续） 主要购买者—公司和机构投资者 对收益和资产的优先索偿权 税收考虑，70％的优先股股利是免税的。 普通股远远比优先股占优势 超过80％的权益融资是普通股融资。 历史上发行优先股最多的是电力公司，这些公司经允许可在制定电费费率时将股利支出做为费用列支。 Corporate Finance Theory * KUHKUK 优先股（续） 优先股和债券 相似点： 出售时固定的股利支付 无投票权 差异： 重组或清算时相对于债券持有者而言，优先级别较低。 在公司未支付股利的情况下，不能提请公司的破产。 最大的发行者－－公用事业公司 Corporate Finance Theory * KUHKUK 认股权证 认股权证是一种有价证券，赋予持有者在未来特定时间按特定价格购买一定比例股票的权利。 认股权证作为有价证券交易，其价格反映了基础股票的价值。 与其它有价证券捆绑出售。 阶段性融资的一种形式。 Corporate Finance Theory * KUHKUK 认股权证（续） 认股权证与看涨期权的区别 认股权证如同看涨期权，但有些年份发行的认股权证具有更长的时间跨度。 认股权证是由公司出售的，而看涨期权不是由公司发行。 Corporate Finance Theory * KUHKUK 认股权证的“甜头”特征 认股权证是公司发行的购买选择权，认股权证的所有者有权按照规定的价格购买公司一定数量的股票。认股权证通常和债务一起分发，用来吸引投资者以较低的利率购买公司的长期债务。 在过去，认股权证一般由增长迅速的小企业在出售其债券或者优先股时作为“甜头”。这种企业被投资者认为风险很大，如果没有附带认股权证，其债券只能以非常高的利率和非常严格的发行契约条款才能售出。 Corporate Finance Theory * KUHKUK 认股权证的流动性 现在的所有认股权证都是可分割的。这样，附认股权证的债券出售以后，认股权证可以分割，在债券之外单独交易，而且，即使这些认股权证都行使了认股权，债券仍然流通在外，这样，认股权证使发行公司保持较低的利息成本的同时获得了增量资金。 Corporate Finance Theory * KUHKUK 案例 例如，当Infomatics Corporation，一个增长迅速的高技术公司，打算在1995年出售＄5000万，20年期债券时，公司的投资银行告诉财务总裁，债券难以出售，并且需要10%的利率。 投资银行建议，如果公司向每＄1000债券提供20张认股权证，投资者将乐于购买票面利率只有8%的债券。 所提供的认股权证每一张允许持有人以每股＄22的价格购买一股普通股。当时到股票每股价格为＄20，如果没有实施，认股权证到2005年到期。 Corporate Finance Theory * KUHKUK 谁拥有美国的权益资本？ 美国权益资本的所有权可大概分为两部分：个人与机构投资者。 机构投资者: ? 1950 1970 1990 1999 由美国养老金 持有的股份 1% 9% 25% 25% 由美国所有的机构 投资者持有的股份 6 27 43 50 Corporate Finance Theory * KUHKUK 偿债基金契约 与融资相关的普通契约。它要求一部分债券到期前必须赎回。 约定在融资期限内偿还贷款而不是等到期一次偿还的条款. 降低了投资者或者债权人的风险，缩短了平均债券期限或者平均借款期限. Corporate Finance Theory * KUHKUK 选择权 选择权：具有允许买卖双方中止债券协议的债券特征，通常要求行使选择权的一方支付一定费用或承担相应风险。 选择权的主要类型： 可赎回债券 可兑换债券 可交换债券 可偿还债券 Corporate Finance Theory * KUHKUK 可赎回债券 可赎回债券允许发行公司在债券到期前按一特定金额提前兑回债券。 在公司认为债券契约限制性太强而债券持有者又拒绝重新协商时，可给予公司一定的保护。 允许公司在