本报告表述了中诚信国际对该公司信用评级观点,仅供参.PDFVIP

本报告表述了中诚信国际对该公司信用的评级观点，仅供参考，并非建议投资者买卖或持有该公司 发行的债券。报告中引用的资料主要由企业提供，中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。 2006 年中国长江电力股份有限公司第二期融资券信用评级报告 评级结果 A-1 基本观点 发行主体 中国长江电力股份有限公司 综合考虑未来一定时期公司经营的外部环境和内部运营实 申请额度 40 亿 力的变化，中诚信国际评定 2006 年中国长江电力股份有限公司 本期规模 10 亿 （以下简称“长江电力”或 “公司”）拟发行的 10 亿元一年期短 期融资券的信用级别为 A-1 。本级别反映了本期融资券偿付风 本期期限 一年 险很小，安全性很高。 概况数据 2003 2004 2005 06.6 2006 年，以市场化为核心的水、电、煤炭等资源价格改革 货币资金（亿元） 10.81 21.71 6.70 7.32 开始起步。从短期来看，对公司经营不会带来大的影响。另 所有者权益（亿元） 198.27 219.05 222.27 219.9 一方面，中央加强宏观调控后提高贷款利率，将对公司费用 总资产（亿元） 296.17 331.34 393.57 40 1.3 控制带来一定压力。 短期债务（亿元） 2.50 1.60 54.38 65.37 总债务（亿元） 86.11 85.23 149.56 150.5 三峡水库 2007 年达到额定水头后，三峡发电机组将满负荷 主营业务收入(亿元) 29.86 61.74 72.59 29.82 运行，单台机组最大出力将由目前的 67 万千瓦增加到 75.6 净利润（亿元） 14.38 30.39 33.39 13.18 万千瓦；此外，公司已计划在 2007 年内完成至少 2 台三峡 EBITDA （亿元） 27.28 59.22 70.39 29.95 电站发电机组的收购，将成为 2007 年公司发电量增长的有 经营活动净现金流（亿元） 18.20 52.83 54.46 17.03 力支持因素。 所有者权益收益率(%) 7.25 13.87 15.02 5.99 2006 年二季度以来，长江流域平均来水偏枯，长江上游四 资产负债率（% ） 33.06 33.89 43.52 45. 19 速动比率(X) 2.09 1.79 0.33 0.39 川、重庆等地严重干旱，2006 年来水情况不容乐观，当年 总债务/EBITDA (X) 3.16 1.44 2. 12 5.03 发电量可能出现一定幅度下降。受三峡水库蓄水影响，长江 EBITDA 利息倍数(X) 25.95 13.75 8.40 8.21 宜昌段的枯水现象可能持续到 2007 年汛期，同时，三峡电 注：2003～2005 年财务数据取自各年年报年终合并数；2006 年 上半年数据取自公司未经审计财务报告期末合并数。 站 2007 年新投产机组将参与电量分配，可能对公司 2007 年 的发电量造成一定影响。 分析师