基本面对债支持是最核心要素.PDFVIP

固定收益研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/固定收益快评 宏观固收 债市日评 2016 年06 月 15 日 基本面对债市的支持是最核心的要素 证券分析师： 董德志 021 dongdz@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师： 赵婧 0755 zhaojing@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513080004 证券分析师： 魏玉敏 021 weiym@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514080001 联系人： 柯聪伟 021 kecw@ 证券分析师： 李智能 0755 lizn@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516060001  利率品市场观察 5 月经济数据公布，CPI 同比略低于预期，经济增长基本符合预期，近两个交易日10年期国债和国开大致下行2BP。 就5 月的经济增长数据而言，虽然工业增长基本平稳，但是投资情况并不乐观。5 月固定资产投资当月同比7.4%，绝对 水平仅高于去年12 月。结构来看，前期出现改善的地产投资5 月也开始拐头向下，再加上制造业投资加速下行，投资数 据明显走弱。固定资产投资增速下滑与 “去产能”等供给侧改革政策相关，后期着力加强供给侧结构性改革也意味着投 资增速仍会继续探底。 同时，统计局的房地产销售数据印证房地产行业在降温，6 月工业增加值同比将跌破5.5%。5 月商品房销售金额和销售 面积环比均低于历史同期，上海深圳限购政策作用显现。年初以来，房地产行业销售和投资的改善是支撑国内经济平稳 的重要因素，该行业景气度的见顶回落意味着工业增速也将下行，我们预计6 月工业增加值同比将跌破5.5%。 基本面对债市的支持是债牛最核心的要素，资金面扰动以及监管层方面的担忧不足为惧，建议加仓进入。 图1：投资增速创 15 年新低 图2：房地产销售数据印证行业在降温 单位：% 固定资产投资和房地产投资同比增速走势 单位：% 60 25 房地产开发投资完成额 商品房销售金额 50 固定资产投资完成额 商品房销售面积 20 40 30