投资收益对冲物业销售减少,业绩保持稳定.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/开发区 证券研究报告 张江高科 （600895 ）公司半年报 2017 年09 月01 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 买入 维持 投资收益对冲物业销售减少，业绩保持稳定 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 6 个月内目标价（元） 24.09 投资要点： 08 月31 日收盘价（元） 17.27 52 周股价波动（元） 15.68-20.24 总股本/流通A 股（百万股） 1549/1549  公司公布2017 年半年报。报告期内，公司实现营业收入4.96 亿元，同比减 总市值/流通市值（百万元） 26746/26746 57.9%；归属于上市公司股东的净利润3.10 亿元，同比增加6.82%；实现基 主要估值指标 本每股收益0.20 元。 [Table_PePbInfo] 2016 2017E 2018E 市盈率 36.81 31.40 25.65  2017 年上半年，受房产结转减少影响，公司营收减57.9%；同期投资收益增 市净率 3.46 3.11 2.78 加使得净利润正增长6.82%。2017 年 1-6 月，公司房地产业务实现合同销售 市销率 12.81 12.56 10.61 面积 4,094 平米；实现合同销售金额9,752.76 万元，同比减少84.2%。2017 EV/EBITDA 79.68 117.91 76.31 年6 月末，公司可经营房地产面积119.62 万平；2017 年 1-6 月，公司房产 分红率(%) — — — 业务取得租金总收入31,992.72 万元，同比增长 13.23%。2017 年上半年， 相关研究 公司成立科学城西北区规划小组，已完成张江西北区技创公园概念方案、西 [Table_ReportInfo] 北区规划调整初步方案、中区C-7-2 及集电港B-3-2 项目设计方案。2017 年 《一季度房产结转较少，净利润保持稳定》 2017.04.30 上半年，公司参与发起设立上海市科技创新股权投资基金，基金总规模为300 《业绩高增长，科技投行持续推进》 亿元，首期募集65.2 亿元，公司出资5 亿元。报告期内公司与深圳星河控股 2017.04.10 联合设立张江星河基金，首募规模达 1 亿元，并委托子公司上海张江浩成创 《科创中心重中之重，科技投行加大布局》 业投资有限公司管理。截至第五季开营，公司 895 创业营海选项目约 1100 2017.04.05 个，入营项目162 个，获风险投资68 个，获信贷授信38 个，项目总估值100 市场表现 亿元，陪练阵容超过 100 位。 [Table_QuoteInfo] 张江高科 海通综指 5.94%  2017 年5 月，公司拟与上海国际集团等6 家合伙人共同投资设立上海科创中 0.94% 心股权投资基金一期基金。2017 年 8 月，公司今年以来出售嘉事堂267.44 万股，获得净利润6963.26 万元。