绵阳投资控股（集团）有限公司2015年度第一期中期票据.PDFVIP

中期票据信用评级报告 绵阳市投资控股（集团）有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对绵阳市投资控股（集团）有限公司 本期中期票据信用等级：AA （以下简称“公司”）的评级反映了其作为绵 本期中期票据发行额度：14.90 亿元 阳市大型国有资产经营管理公司，在外部经营 本期中期票据期限：5 年 环境、政府支持、授权整理土地规模及财政资 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 金支持等方面的显著优势。近年来，公司主要 发行目的：偿还金融机构借款、补充运营资金 业务板块土地整理开发和房地产开发规模平 评级时间：2015 年 6 月 18 日 稳增长，未来可供出让土地储备丰富，营业收 入和利润总额均有增加。联合资信同时也关注 财务数据 到，受城市基础设施投资基本特性的影响，公 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 3 月 司项目建设周期长、投资额大，公司土地出让 资产总额(亿元) 312.26 345.69 437.38 438.77 和房地产收入受宏观经济政策影响较大等因 所有者权益(亿元) 124.43 136.56 154.79 155.97 长期债务(亿元) 118.24 132.97 169.17 179.15 素对公司经营及发展带来的不利影响。 全部债务(亿元) 136.49 147.49 204.44 208.95 公司在绵阳市城市基础设施建设中将继 营业收入(亿元) 25.98 28.94 29.57 5.68 续保持重要地位，加之绵阳市经济不断发展为 利润总额(亿元) 2.62 2.94 3.09 0.22 公司各经营板块提供良好的发展环境，公司未 EBITDA(亿元) 4.16 5.23 8.18 0.22 来收入规模和利润水平有望继续改善。虽然大 营业利润率(%) 21.96 19.16 27.36 32.19 净资产收益率(%) 1.90 1.95 1.83 -- 规模的投资支出将增大公司债务压力，但公司 资产负债率(%) 60.15 60.49 64.61 64.45 自身盈利能力有望持续提高以及财政资金的 全部债务资本化比率(%) 52.31 51.92 56.97 57.38 长期稳定支持，将对公司整体偿债能力形成良 流动比率(%) 246.84 249.10 250.29 283.44 好支撑。联合资信对公司的评级展望为稳定。 全部债务/EBITDA(倍) 32.83 28.20 24.98 -- 公司经营活动现金流入量对本期中期票 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.28 0.35 0.55 -- 注：1.2015 年第一季度财务数据未经审计，融资租赁款纳入长期 据覆盖程度较好。基于对公司主体长期信用状 债务核算； 况以及本期中期票据偿还能力的综合评