内部控制在公司投资中角色效率促进还是抑制.PDFVIP

《管理世界》 月刊 ( ) 年第 期 2011 2 内部控制在公司投资中的角色： * 效率促进还是抑制？ □李万福 林 斌 宋 璐 摘要：本文以投资效率为核心，通过基于流动性特性的条件关系检验和基于预期投资偏 离的无条件关系检验，探讨了内部控制在公司投资中的角色。研究发现，当公司很可能面临投 资过度境况时，更低的内部控制质量加剧了该现象的发生；当公司很可能面临投资不足境况 时，更低的内部控制质量同样加剧了投资不足现象的发生；相对于内控较好的公司而言，内控 较差的公司更可能出现在偏离正常投资水平的无法解释的极端投资组；公司层面和会计层面 重大内控缺陷对投资的影响并无显著差异；整体而言，内控缺陷更多的公司，其之于非效率投 资的影响更加严重。本研究表明，加强企业内部控制建设是提高公司投资效率的重要途径，亦 是从微观层面防止中国经济投资过热或过冷，促进中国经济平稳、协调发展的重要途径，意味 着当前监管机构加强企业内部控制建设的决策是有助于保护投资者利益的。 关键词：内部控制 投资不足 投资过度 投资效率 一、引言 投资是公司筹资 投资与股利分配三大金融理论的核心问题之一 从微观而言 有效的投 、 。 ， 资构成公司成长的主要动因和未来现金流增长的重要基础 是企业价值增加的根本所在 从 ， 。 宏观而言 投资与消费 出口一起构成拉动经济增长的三驾马车 是宏观经济发展的引擎 因 ， 、 ， 。 此 投资与公司发展乃至宏观经济波动休戚相关 然而 已有的一系列研究表明 近年来我国 ， 。 ， ， 上市公司投资效率普遍不高 姜付秀等 非效率投资行为普遍存在 张纯 吕伟 （ ， ）、 （ 、 ， 2009b 过度投资现象严重 李鑫 徐向艺 国家统计局公布的数据亦表明 近年来中国 ）、 （ 、 ， ）。 ， 2009 2008 经济呈现出投资强力驱动的特点 因此如何抑制企业非效率投资 提高企业投资效率成为中 ，