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节能环保类公司股权结构对盈余管理的影响 　　【摘要】选取节能环保类的143家上市公司，研究股权结构对盈余管理的影响。利用修正的Jones模型量化盈余管理的程度，建立回归模型分析公司的股权结构对盈余管理的影响。研究结果显示，当第一大股东持股比例在35%～50%之间，国有股比重对盈余管理行为影响为正向，股权制衡对盈余管理行为影响为负向。 　　【关键词】盈余管理 股权结构 节能环保 　　本文以143家节能环保类上市公司作为研究对象，搜集2015年公开的财务数据，研究股权结构对盈余管理的影响。财务数据来自Wind?稻菘夂凸?泰安数据库，利用Excel2013和SPSS19.0进行数据分析。 　　一、研究假设 　　良好的公司治理结构能够帮助上市公司各群体间协调利益，一定程度上约束上市公司盈余管理行为。股权结构是公司治理的基础，会对上市公司的盈余管理行为产生一定的影响。因此，提出以下三个假设： 　　股权集中度对盈余管理影响的假设。有学者认为股权集中度与盈余管理是负向线性关系，也有学者认为股权结构对盈余管理是非线性影响，呈现U型相关。当第一大股东持股比例较低时，随着占股比例增大，盈余管理程度减小。但超过某个临界点后，第一大股东的占股比例增加会使得盈余管理程度增加。本研究提出假设1：公司第一大股东持股比例对盈余管理程度的影响为U型曲线。 　　股权制衡度对盈余管理影响的假设。股权高度集中时，第一大股东对公司拥有绝对决策权，能够趁机剥夺中小股东的利益。但是如果公司有多个股东，且这些股东拥有的股份总和足够大，就能够产生一定的影响力。当中小股东股权比例越高时，对公司股份持有最多的股东的行为制衡能力也会增强。提出假设2：公司第二至第十股东持股比例之和越高，盈余管理程度越低。 　　股权构成对盈余管理影响的假设。国有股在股权结构中占据着较为特殊的地位，但由于国有股的投资主体对上市公司的经营不直接参与，导致公司管理层容易利用内部优势损害股东利益。提出假设3：国有股持股比例越大，公司盈余管理程度越大。 　　二、建立分析模型 　　（一）盈余管理程度的计量 　　盈余管理的计量主要是通过调整可操纵性应计利润（DA）来实现。公司的净利润（NI）分为经营活动净现金流（CFO）和应计利润（TA）两部分，而应计利润又由可操纵性应计利润（DA）和不可操纵性应计利润（NDA）构成。在实证分析中，先求出应计利润TA=NI- CFO，再求出可操纵性应计利润DA=TA-NDA。利用以下修正的Jones模型进行分析。 　　TAt/At-1=α1/At-1+α2（△REVt-△RECt）/At-1+α3×PPEt/At-1+ε 　　其中TAt表示公司第t年的应计利润，它等于公司的第t年的净利润减去当年的经营净现金流值。At-1表示公司第t-1年的期末总资产，△REVt表示了公司的第t年营业收入与第t-1年营业收入的差额；△RECt表示了公司的第t年应收账款净额与第t-1年应收账款净额；PPEt表示了第t年公司的期末固定资产净值，ε为残差项。利用最小二乘法估计出系数α1、α2、α3，再代入公式可计算出不可操纵性应计利润NDAt，最终计算出可操纵性应计利润DAt=TAt-NDAt。 　　（二）回归模型的设定 　　根据修正的Jones模型，用DAt/At-1来度量盈余管理程度，其结果理论上可正可负。在回归分析模型中，使用DAt/At-1的绝对值来衡量公司的盈余管理程度更合适，作为模型的被解释变量v。模型的解释变量有四个。衡量股权集中度的变量分别为FIRST和FIRST平方，即第一大股东的占股比重和第一大股东占股比重的平方；衡量股权相互制约能力的ZHD，即第二至第十股东持股比例之和；衡量股权性质的GOV，即国有股的持股比例。模型还引入了公司规模SIZE和净资产收益率ROE两个控制变量。公司规模用公司年末总资产对数值来表示，净资产收益率用净利润与平均股东权益的比值表示。模型设定的多元回归模型为：v=β1*FIRST+ β2*FIRST2+β3*ZHD+β4*SIZE+β5*ROE+β6*GOV+ε 　　三、实证分析 　　（一）盈余管理程度指标 　　根据修正的Jones模型，运用SPSS19.0统计分析软件对2015年143家节能环保类上市公司数据进行分析，方程的估计结果如下： 　　TAt/At-1289/At-1+0.064*（△REVt-△RECt） /At-1-0.078*PPEt/At-1 　　根据Anova方差分析表，模型的F统计量值为5.652，显著性水平sig值=0.0010.05，显示模型存在显著的线性关系。根据估计方程的系数，可求出不可操纵性应计利润NDA，用总应计利润TA减去不可操纵性应计利润NDA，即可得出可操纵性应