回顾日本定量宽松退出.PDFVIP

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2018-09-09 发布于山东
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究研略策 2010.01.22 全球策略略策球全回顾日本定量宽松退出 SIGNAL in Noise 张晗张赟 021 021 zhanghan@ zhangyun007589@ 日本06年退出定量宽松（“泛加息”）对股票和外汇市场的影响强于随后的加息本报告导读：希腊问题分析正文：现在投资者对于加息等紧缩预期相当纠结，SIGNAL in Noise 在上周的《加息预期下的资产变化》中分析了美国 04 年加息预期形成后各类资产的表现，对现今市场有些意义。但区别在于 01-03 年联储的政策宽松是以降息为主，而 07-09 年的宽松政策则是包括了降息和信用宽松。究竟是退出信用宽松是市场认可的退出标志，还是等到加息才会对市场产生冲击，最近的历史经验就是日本 06 年定量宽松的退出，至少，日本的经验是定量宽松开始退出的前后（06 年 3 月），市场就开始认为是政策冲击的来临，而非等到 06 年 7 月日本央行的加息。所以，现在不管是看 A 股，还是看美股，或者是商品等其他风险资产，都可以类比日本在 06 年的经验，06 年的冲击主要局限在日本市场，而现在主要经济体的 “泛加息”已经开始冲击全球市场了。 SIGNAL in Noise 在此拿出日本当年的历史正是此意，日本央行在 06 年退出定量宽松的货币政策后，日经 225 指数在两个月内下跌了 15%，而在 06 年 7 月以及 07 年 2 月日本央行的两次加息后，市场的反映已经相当平淡许多了。图 1 06 年日本央行退出定量宽松就被市场认为是“泛加息” 日经225指数 19000 18000 17000 16000 加息 15000