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摊余成本法在基金估值中应用 　　【摘 要】金融工具会计计量是基金估值领域的热点问题。具体到债券，估值方法主要包括市价法和摊余成本法。本文详细讲解了市价法和摊余成本法，分析了这两种估值方法的优点、缺点，对两种方法进行了对比。在详细介绍摊余成本法涉及的主要概念和估值过程后，以一个银行间债券为例，说明摊余成本法的核算过程。 　　【关键词】基金估值；市价法；摊余成本法；公允价值；实际利率；持有至到期投资 　　作为财务会计四大难题之一的金融工具会计计量一直是基金估值领域的热点问题，估值方法的选择没有孰优孰劣之说，只有适不适合的问题。从20世纪30年代起，计量理论开始不断地深化和发展，也逐渐形成了会计计量理论的两大流派：真实收益学派和决策有用学派。真实收益学派认为，企业应该真实地反映其经营状况和财务状况，而决策有用学派则认为计量的结果应该满足相关决策者的需求，即对其做出相关决策有用。因为两大学派对计量结果的目标不同，所以造成了在计量属性选择上的差异。会计计量是确认和列报的关键步骤，因此选择什么样的计量属性也显得尤为重要。特别是在计量金融工具时，计量属性选择问题就更为明显。会计计量主要包括计量单位、计量属性。计量单位是指在计量某一属性时使用的标准，计量单位的选择不存在较大争议。计量属性主要包括历史成本、重置成本、现行市价、公允价值、可变现净值、现值六大类。具体到债券的估值方法则主要包括市价法和摊余成本法。 　　一、市价法和摊余成本法的比较 　　市价法就是取得的金融资产在初始确认时划分为“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产”，即采用“市价法”估值。针对此种估值方法，通常基金合同规定“证券交易所上市实行净价交易的债券按估值日收盘价估值；全国银行间债券市场交易的债券资产支持证券等固定收益品种，采用估值技术确定公允价值”。在持券期间，每个估值日从市场或者第三方取得债券的估值价格，并将公允价值变动计入当日损益。处置债券时，其公允价值与初始入账金额之间的差额确认为投资收益，同时调整公允价值变动损益。该方法的优点是能及时反映市场波动对产品净值的影响，缺点在于第一，从市场或者第三方取得的估值价格可能不公允，从而导致反映的损益状况并不准确；第二估值价格波动频繁，导致降低基金净值的稳定性，不利于引导投资者进行长期、理性的投资；第三，将未实现的资本利得直接计入产品账面价值不符合收益确认的实现原则和谨慎性原则。 　　摊余成本是指估值对象以买入成本列示，按照实际利率并考虑买入时的溢价与折价，在其剩余期限内平均摊销，每日计提收益。针对此估值方法，通常基金合同规定“本资产管理组合以持有到期作为债券的主要投资策略，因此估值采用摊余成本法估值，即估值对象以买入成本列示，按票面利率或协议利率并考虑其买入时的溢价与折价，与其剩余存续期内按照实际利率法每日计提损益”。在持券期间，按照摊余成本和实际利率法计算确认利息收入，计入当日损益。处置债券时，将所取得的价款与债券账面价值之间的差额，计入投资损益。摊余成本法的优点在于反映了投资工具的收益主要来源于利息收入，可以在设定的波动范围内保持投资账面净值和收益的稳定，能够平滑产品净值波动，而且采用摊余成本法计价便于投资者理解，更有利于投资工具的发展。该方法的缺点在于有隐藏损益的风险，不能及时反映市场波动对产品净值的影响。因此摊余成本法通常配合影子定价一起使用。所谓影子定价就是指基金管理人于每一计价日，采用市场利率和交易价格，对基金持有的计价对象进行重新评估，即“影子定价”。使用公允的影子价格，并严格执行偏离度调整策略，是使用摊余成本估值方法的必要保障措施。一方面承认历史成本对债券资产估值的影响，考虑了时间变化；另一方面通过偏离度控制可以让基金估值紧跟市场价格的主要趋势。这一方法基本上做到了平衡各种因素对基金估值的影响，并在一定程度上保证了基金资产按照净值变现的能力。在中国证监会与中国人民银行联合发布的《货币市场基金监督管理办法》中明确规定“对于采用摊余成本法进行核算的货币市场基金，应当采用影子定价的风险控制手段，对摊余成本法计算的基金资产净值的公允性进行评估。当影子定价确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资产净值的负偏离度绝对值达到0.25%时，基金管理人应当在5 个交易日内将负偏离度绝对值调整到0.25%以内。当正偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当暂停接受申购并在5 个交易日内将正偏离度绝对值调整到0.5%以内。当负偏离度绝对值达到0.5%时，基金管理人应当使用风险准备金或者固有资金弥补潜在资产损失，将负偏离度绝对值控制在0.5%以内。当负偏离度绝对值连续两个交易日超过0.5%时，基金管理人应当采用公允价值估值方法对持有投资组合的账面价值进行调整，或者采取暂停接受所有赎回申请并终止基金合同进行财产清算