预计人民银行宽鬆措施陆续有来.PDF

第 13號 2015 年2月 5日 預計人民銀行寬鬆措施陸續有來 中國人民銀行 2月 4日公佈，自 2015 年2月 5日起下調金融 機構人民幣存款準備金率 0.5個百分點。同時，為進一步增強金融 機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、“三農” 以及重大水 柳洪 經濟研究員 利工程建設的支持力度，對小微企業貸款佔比達到定向降準標準 Tel: 的城市商業銀行、非縣域農村商 業銀行額外降低人民幣存款準備 hliu@ 金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備 金率 4個百分點。本次降準啟用全面降準加定向降準組合，釋放 流動性的力度較以往單次降準要大。人行的意圖在穩增長，而非 加入近期 12國央行減息挑起的貨幣戰。鑒於中國經濟今年開局不 利，上半年經濟下行壓力較大，CPI和 PPI易跌難漲，企業的融資 成本不降反升，預計本次降準只是央行放鬆貨幣政策的第一步， 年內降準、降息及定向寬鬆措施將陸續有來，利率及企業融資成 本有望降低。 一、本次降準可產生降低市場利率的效果。本次降準將釋放 超過 6000億元人民幣的長期流動性，將一定程度緩解春節前市場 資金緊張局面。近期人民幣貶值壓力加大與 Shibor利率水 平上升 同時發生，顯示資金 流出，外匯佔款減少，市場資金持續偏緊。 本次降準較逆回購、常備借貸便利、中期借貸便利(MLF) 等釋放短 期流動性工具對緩解近期資本市場資金面緊張局面效果更佳。預 計 Shibor利率將受抑制，可望下行。 二、本次降準組合可發揮穩增長、防通縮的作用。一是全面 降準可使銀行服務實體經濟的能力得以提升。商業銀行運營資金 的規模擴大，收益提高，不僅會顯著增強總體金融實力和風險抵 聲明 ﹕ 禦能力，而且可抑制利率市場化改革帶來的利率上行壓力，降低 本文觀點僅代表作者個人判斷，不 實體經濟的借貸成本。二是從 2014 年的二次定向降準的效果看， 反映所在機構意見，不構成任何投 資建議。 本次定向降準能引導尚未納入降準範圍的金融機構，加大對“三 農 ” 、小微企業的信貸投放力度，將一定程度上緩解“三農” 、小微 1 企業融資難、融資貴的局面。三是降準之後房地產市場和股市將 受惠，可產生一定財富效益。 三、本次降準打開了人行降準通道，年內人行有機會再降準 兩次，各 0.5 個百分點。 一是當前大型金融機構、中小型金融機 構的法定存款準備金率分別為 20%和 16.5% 。本次降準之後，分 別為 19.5%和 16% ，在過去十年裡都屬明顯偏高水 平。二是中國 推進利率市場化改革。與已利率市場化國家相比，中國降準空間 非常大。美國對不超過 850萬美元的淨交易存款免征準備金；對 850萬至 4508萬美元的存款，準備金率為 3% ；對高於4580萬美