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浅谈沪深300股指期货对我国股市影响 　　摘 要： 本文通过对沪深300指数期货形成与发展的阐述，及其正式上市交易而对股票市场所起到的影响的研究，从反正两方面分析了股指期货对我国股票市场所起的作用以及可能存在的问题，并提出了相应的解决对策与建议。?? 　　 关键词： 股指期货；沪深300指数股指期货；股票市场 ?オ? 　　 　　 股票指数期货（Stock Index Futures）是以股票价格指数为交易标的物的金融期货品种，是买卖双方根据事先约定在未来的某个特定日期，可以按照事先约定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有相同的特征和流程。股指期货是人们为管理股市风险而创造的一种衍生金融工具。股指期货交易与股票期货交易都是转移股票价格风险的手段。二者的不同之处在于，股票期货交易转移的是单个股票的价格风险，侧重非系统性风险。而股指期货交易转移的则是整个标的股票的价格风险，侧重系统性风险。?? 　　 　　 一、股指期货及其特征?? 　　 　　（一）股指期货?? 　　 股票价格指数期货是以股票价格指数为基础变量的金融衍生品期货交易，为适应人们控制股市风险，尤其是系统性风险的需要而产生的。?? 　　 1982年，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）首先推出价值线指数期货，此后全球股票价格指数期货品种不断涌现，几乎覆盖了所有的基准指数。其中比较重要的有：芝加哥商业交易所的标准普尔指数期货系列、纽约期货交易所的纽约证券交易所综合指数期货系列、芝加哥交易所的道―琼斯指数期货系列、伦敦国际期货金融期权期货交易的富时100种股票价格指数期货系列、新加坡期货交易所的日经225指数期货、中国香港交易所的恒生指数期货、中国台湾证券交易所的台湾股票指数期货。?? 　　（二）股指期货的特征?? 　　 第一，交易对象为标的股票的综合价格指数，而非股票。金融现货交易的对象是某一具体形态的金融工具。而股指期货交易的则是无形的股票价格指数，从而可以节省仓储费用等。?? 　　第二，股指期货交易不能创造价值，不是投资工具而是一种风险管理工具。股指期货作为一种期货，与一般的期货交易一样，是一种风险管理工具，采用保证金制度。投资者只需交纳合约金额的10%，就可以买入股指期货，这样就产生了高杠杆效应。当投资者对股市未来走势预测准确时，可以获得高额利润。但是，如果对股市走势预测错误，其损失也是巨大的。尤其在我国，股指期货的保证金最少要50万元人民币，这种大额交易使得获利或损失额更大。风险厌恶者可以利用它进行套期保值、规避风险，风险喜好者则利用它承担更大的风险。而金融现货交易的首要目的是筹资或投资，即为生产和经营筹集必要的资金，或为闲置的货币资金寻找生息获利的投资机会。?? 　　 第三，能够规避系统性风险。股票市场上的风险分为系统性风险与非系统性风险。非系统性风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，可以通过构建投资组合消除。而系统性风险是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响，一般很难通过投资组合降低或消除。股指期货可以同时规避系统性风险和非系统性风险：一方面，股指期货以一揽子股票的价格为标的，从而实现了用投资组合的方式规避非系统性风险的目的；另一方面，股指期货以合约的方式确定未来某一天股票的价格，这样当股价因系统性风险而波动时，投资者就可以用期货市场上的收益来弥补现货市场上的损失。?? 　　 第四，可以进行套期保值。期货交易之所以能够套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期货价格和现货价格受相同经济因素的制约和影响，从而它们的变动趋势大致相同。股票价格与股票价格指数是同方向、同幅度变动的。基于这一原理，若投资者想在将来某一天买入股票， 但又担心未来股价上涨，就可以在现在买入股指期货，当股价真的上涨时，可以用期货市场的收益来弥补现货市场的亏损；若投资者想在将来某一天卖出股票，但又担心未来股价下降，其可以在现在卖出股指期货以实现套期保值。?? 　　 第五，投机功能。与所有有价证券交易相同，期货市场上的投资者也会利用对未来期货价格走势的预期进行投资交易，预计价格上涨的投机者会建立期货多头，反之则建立空头。投机者的存在对维持市场流动性具有重大意义，当然，过度的投机必须受到限制。?? 　　 另外，股指期货为投资者提供了更多的投资工具，提高了股市交易的活跃程度，减轻集中抛售对股市价格的冲击，有利于稳定股票市场。?? 　　 　　 二、我国沪深300指数的形成与发展?? 　　 　　 2006年9月8日，中国金融期货交易所正式成立，计划推出以沪深300指数为基础资产的首个中国内地股票价格指数期货，并于2006年10月