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2018-09-17 发布于湖北
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商业零售行业下半年投资策略.pdf

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商业零售行业下半年投资策略

通胀受益,估值稍高价值将被挖掘商业零售行业研究增持（调高评级） 2008年 6月20 日分析师蒋海 Tel.：010 Ema il：jianghai@ 相对指数表现相关研究《商业零售:追逐高端市场》，2008年3月20日 6 0.0 0% 5 0.0 0% 4 0.0 0% 3 0.0 0% 2 0.0 0% 1 0.0 0% 0 .0 0% -1 0.0 0% -2 0.0 0% -3 0.0 0% -4 0.0 0% 6 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 0 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - 7 7 7 7 7 7 7 8 8 8 8 8 8 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 商业贸易 (申万 ) 沪深 300 ■ We favor in the retail sector in the department store and luxury goods sales, give the recommendation to China first pencil ,Silver Plaza,Wuhan Department Store and Dongbai Group. 投资亮点： ■ 行业处于景气上升期。在消费升级阶段受益通胀。在通胀率日益提高的时间内，我们观察到商业零售的规模和利润率亦不断提高，利润未被通胀侵蚀，而且利润的增长超过收入的增长，行业的内生性增长显著。商业企业估值应存在溢价。在资金成本日益上升的阶段，拥有良好现金流的行业值得给予高估值，我们在对公司的追踪中也发现，商业零售企业具有更高的估值弹性，零售类企业的价值在逐渐凸出。存在风险： ■ 通货膨胀的恶化综合评价及评级调整： ■ 看好商圈优势的百货类上市公司。在行业的高景气周期内，这类公司占有城市的主流商圈，竞争相对缓和，利润保持大幅增长。看好经营能力出色的区域连锁百货龙头银座股份；具有商圈优势的鄂武商、东百集团，以及作为奢侈品消费