国信证 券宏观专题：宏观驱动大类资产相关性研究.pdfVIP

证券研究报告 宏观驱动的大类资产相关性研究 证券分析师：董德志 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 证券分析师：林虎 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514070005 2015年7月27 日  大类资产是否有稳定的相关性 大类资产相关性中一些常见的逻辑  股票和债券；  股债跷跷板：股市分流债券投资资金；  股债双牛：股票牛市的基础是不断下行的无风险利率。  股票和地产；  地产下行，私人部门资金流入股票市场；  股市涨多了，套现出来买房地产。  股票和实体经济（对应大宗商品）；  经济向上，提高企业盈利，利好股票市场；  经济向下，对实体经济悲观，转投股票市场。 其他还有很多，例如利率和汇率；美元和大宗商品等等； 大类资产是否存在稳定的相关关系，能否由一个资产反推另外一个资产走势？ 股票和铜以及国债之间相关性并不稳定  上证和铜之间长期来看以正相关为主，但是在两波股票大牛市期间关系均较 为紊乱。  股债之间负相关关系比较显著，但是从2013