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论创业板市场现状与启示 　　[摘要]：从有代表性的纳斯达克市场、英国伦敦证券所的AIM市场以及中国香港的创业板市场来论述其现状与启示。 　　[关键词]：创业市场；启示；定位 　　中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1002-6908(2008)062 　　 　　从整个世界范围来看，主要的创业板市场有纳斯达克市场、欧洲EASDAQ、日本东京证券交易所的玛扎滋市场、新加坡自动报价股市、英国伦敦证券交易所的AIM市场、加拿大风险交易所、中国香港创业板市场。在这里，主要从有代表性的纳斯达克市场、英国伦敦证券所的AIM市场以及中国香港的创业板市场来论述其现状与启示。 　　 　　一、主要创业板市场的现状 　　 　　1. 纳斯达克市场 　　从市场定位来看，纳斯达克市场鼓励中小企业到其市场上市，其口号为：公司不分大小，只要公正、诚实即可。公司再大，对投资者不诚实的一概拒之门外，纳斯达克市场与传统股市看中上市公司的“出身”不同，看中的是它们的发展前景。 　　从上市标准来看，纳斯达克不要求上市公司业绩面面俱到，在诸项要素中，有一项不完全达标不要紧，只要其它要素达标就行。纳斯达克根据股票市值多寡，交易活跃程度及上市条件的严格程序把上市公司分为全美体系和小市场体系。二者只以财务状况划分，对管理标准的要求是一致的。纳斯达克全美体系原始股上市的最低标准是：净资产600万美元，税前收入100万美元，公共招股110万股（市值800万美元），股票开价不低于5美元。整批股（100股）股东不等于400名，其它如总市值、总资产、总收入、经营史等均无明确规定。纳斯达克小市场体系原始股上市最低标准是：净资产400万美元（或市值5000万美元或净收入75万美元），公共招股100万股（市值500万美元），股票开价不低于4美元，整批股东300名，营业史一年。 　　从监管制度来看，纳斯达克市场参与者除投资者外，主要由座市商和电子通信网组成。电子通信网是座市商获得更多客户和定单的补充手段。这两种手段相辅相成，加强了市场的透明度，深度和活跃程度，美国纳斯达克市场装有“雷达系统”，它能在违规操作之初绘制出违规曲线，这样市场监管者能提???给准备违规者提出警告。纳斯达克与香港创业板都明确规定，如果上市公司严重违规，监管者可以在任何时间将其摘牌。如纳斯达克市场最近5年来摘牌的公司多达1000多家，而新上市的才700多家，这一方面说明创业板市场风险更大，另一方面说明创业板市场监管严格。 　　2. 英国伦敦证券交易所的AIM市场 　　从市场定位来看，英国伦敦证券交易所的AIM市场是向新创建的小企业提供融资服务的金融市场。现有的上市公司已从最初的7类增加到目前的30类。 　　从上市标准来看，纽约证交所的上市标准是：公司市值5亿美元，已发行公共股110万股（总市值1亿美元），整批股东2000名（或整批股东500名，最近一年月均交易额100万股）；最近三年税前利润650万美元，最近一年250万美元，前两年每年200万美元。最近一年营业额2亿美元。 　　从监管制度来看，伦敦证交所的AIM市场要求公司在上市前要确定熟悉证券业务的顾问，顾问必须按市场规则对上市公司董事会成员进行有关责任和义务的指导，协助公司履行AIM市场对上市公司的有关要求。AIM市场为确保二板市场证券交易的公正、公平和投资者的利益，还制定了约束包括公司董事会成员在内的股份拥有者的标准法规。该法规明文规定，董事会成员在发表公司年度报告前两个月不能参与本公司股票的交易活动；如上市公司的主营业务经营不到两年，公司董事和拥有1%以上股份的职工从股票挂牌上市之日起一年内不得出售其股权。 　　3. 中国香港创业板市场 　　从市场定位来看，中国香港创业板市场为具有高增长潜力尤其是新经济企业提供融资服务。 　　从上市标准来看，香港创业板的上市规则规定，对上市公司无盈利要求，只要有两年经营记录，同时还可以豁免至一年；要明确主营业务；公众持股量应达到15~20%。即：市值低于10亿港元的公司，其公众持股量最低为20%，涉及金额须达到3000万港元，市值为10亿或超过10亿港元的公司，其最低公众持股量为2亿港元或高于15%的总市值。 　　从监管制度来看，香港创业板市场在公司上市后的监管方面的具体要求是：公司每三个月披露一次业绩；实行保荐人制度，公司上市后必须连续两年聘用保荐人，其保荐人必须是香港联交所审批同意取得资格的；公司管理层股东在公司上市两年内不得出售其股份，但可以豁免至6个月，高持股量股东在公司上市6个月内不得出售其股份。 　　 　　二、从创业板市场现状得到的启示 　　 　　（一） 设立创业板市场的必要性 　　1. 通常主板市场上市标准高，要求上市公司规模大，盈利稳定，不利于中小企业，特