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目 录
1. 电商快递商业模式：寻找快递行业的Costco 3
1.1. 需求属性：“两低一高” 4
1.2. 商业模式：高周转、低成本 5
2. 关键成功要素：成本效率 7
2.1. 长期优势看规模 7
2.2. 中期优势看投资 9
2.3. 短期优势看管理 10
3. 行业竞争的二阶段：春秋谋发展，战国迎决战11
3.1. 春秋：跑马圈地与苦炼内功11
3.2. 战国：巨人崛起与生存之战 12
3.3. 昨日已消逝，明天是个谜 14
请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15
行业一般研究
在国君交运快递进化论系列报告之一《时效城配崛起，快递版图重绘》
中，我们探讨了新零售下正在崛起的时效城配，提出了快递行业的四象
限新版图。
本篇报告，我们探讨以“三通一达”为代表的传统电商快递的商业模式
与竞争演绎，即只讨论快递新版图的第二象限——非时效网络快递。
图1：国君交运快递新版图（2018 ）
数据来源：国泰君安证券研究
本报告中，我们把顺丰、UPS 和FedEx 代表的时效型网络快递简称为“商
务快递”，把“三通一达”为代表的非时效型网络快递简称为“电商快
递”。
与众不同的观点：
1、电商快递的关键成功要素(KSF)在于成本效率。成本效率短期取决于
管理，中期取决于投资，长期取决于规模。
2、价格战就是成本效率之战。企业无需避讳价格战，如同零售，商业
模式决定了，价格是电商快递永恒的竞争手段。价格战是快递企业
提升效率、创造价值和赢得市场的必要竞争机制。
3、快递巨头的竞争也许可以划分为春秋与战国两个阶段，目前处于春
秋后期，仍以增量竞争为主，份额你追我赶。未来如果行业增速放
缓，则可能进入巨人之战的战国时代。
1. 电商快递商业模式：寻找快递行业的Costco
商业模式的差异，往往根源在于需求。电商快递的需
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