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金融支持科技创新路径研究 　　摘 要：当今，科技发展水平日益成为衡量一个国家综合国力的重要标志。而良好的金融安排是技术创新能力提升的制度保障。近年来，我国金融支持科技创新的力度加大，但仍存在不少问题。在总结美国相关经验，并结合我国当前现状及问题的基础上，本文得出以下结论：我国应适势采取以间接金融主导的过渡路径，以资本市场主导的长远路径，并且在发展资本市场和风险投资市场、提高商业性和政策性金融支持力度方面更加有所作为。本文旨在为我国金融支持科技创新提供有效路径，以加快自主创新，增强综合国力。 　　关键词：科技创新；金融支持；路径研究 　　当今世界，科技已成为经济发展和社会进步的重要推动力，科技发展力在一定程度上决定着一国的国际竞争力。我国仍处于发展中国家行列，要想立于世界民族之林，就必须重视科技创新。 　　针对当前的国内外形势，国务院颁布《国家中长期科学与技术发展规划纲要（2006年―2010年）》，提出了我国2020年建成创新型国家的目标。为了完成这一目标，亟需建立相关配套机制，其中，金融支持体系是最为关键的制度安排。良好的金融安排是技术创新能力提升的制度保障，它不仅能为科技创新提供资金，而且具备分散风险、降低成本、激励约束等功能。近年来，我国逐步完善对科技创新的金融服务，收效显著。然而，我国金融体系对科技企业，特别是小微科技企业的支持力度仍然有限，还存在着金融机构惜贷、资本市场筹资困难、政府扶持资金有限等问题。金融体系如何更好地支持科技创新的发展，仍是关系到国家发展的重要命题。 　　一、金融与科技创新关系的理论发展 　　西方最早关于金融与科技创新关系的研究出现在Schumpeter的著作《经济发展理论》中，他强调创新带动了资本主义经济的增长，认为新产品、新工艺、新材料的出现引起生产要素的重新组合，从而产生对银行信用的需求。Saint-Paul（1992）指出那些具有?{生产率水平的经济主体同时包含的高风险能够有效地通过金融市场进行分散，这对于科技创新显然具有积极作用。CarlotaPerez（2002）认为风险投资家为获取高额利润，迅速投资于新技术领域，因而出现了金融资本与技术创新的高度耦合，导致技术创新的繁荣和金融资产的几何级增长。国内研究方面，李颖、凌江怀、王春超（2009）通过构建模型分析金融与技术创新效率的相互作用，结果表明：外源融资对技术创新效率有显著的促进作用。马彦新（2012）指出当前我国的金融深化、股票市场和保险发展均对技术创新水平的提高产生了明显的推动作用，且股票市场比金融中介的促进作用更大。徐玉莲、王宏起（2012）实证发现我国的财政科技投入、科技资本市场与风险投资均对技术创新有促进作用，而银行科技信贷的促进作用并不显著。俞立平（2013）基于省际面板数据分析得出金融支持科技创新需要时间积累。 　　二、科技与金融结合的相互关系 　　金融部门为科技创新提供资金支持，使其科技企业得到发展，而企业的融资成本也为金融部门带来收益；通过引进科技创新成果，金融行业的运行效率得以提高，金融部门为此支出成本带来创新企业的收益。可见，金融与科技相辅相成，相互促进，而它们的结合带动了经济的发展，而经济增长会产生大量资本积累，最终回流到金融体系，促进其发展，并带动下一轮的发展，形成良性循环。 　　三、美国金融支持科技创新路径的经验 　　由于我国金融体系发展存在诸多限制，各方面机制尚不够完善，科技型企业在融资上面临较多困难，因此我们有必要研究和学习发达国家在科技融资路径方面的经验，并为我国提供借鉴。以美国为例，美国金融支持科技创新的路径是以市场为主导的。美国的资本市场体系和风险市场非常发达，并灵活有效地与政府的大力支持和商业银行的信贷体系结合起来，因而美国的科技水平取得了巨大成就。其措施主要有以下几个方面：构建发达的资本市场体系，包括灵活完善的股票市场以及高效成熟的债券市场。通过立法和税收优惠等措施，鼓励和支持风险投资公司的创立与发展。此外还提供了强大的政策性金融支持。另外，美国政府通过加强立法支持，为中小企业合法的研发、创新行为提供了全面的法律保障。 　　四、我国金融支持科技创新路径的现状及问题 　　（一）以资本市场为支持路径的现状及问题。目前我国的资本市场主要分四个层次：服务于骨干型和大型龙头企业的主板市场，服务于发展中后期具有自主创新能力的中小板和创业板市场、服务于成长初期的小微企业的全国中小企业股份转让系统（简称新三板市场）和地方股权交易市场（简称四板市场）。然而，我国资本市场呈现“倒三角形”的不合理结构。截至2012年底，境内A股上市公司共计2000多家，其中主板约1400多家，中小板约700多家，创业板约300多家；而场外市场在规模、发展速度和制度建设等方面较为滞后，挂牌企业和融资量少。另外