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金融业上市公司股利分配存在问题与对策 　　摘要：股利分配是公司重要的财务管理活动之一，既涉及到公司的发展，又涉及到股东的切身利益。上市公司的股利政策是一个“谜”，与市场经济发达国家相比，中国上市公司股利政策具有更复杂的表现形式。金融业上市公司具有自身的特殊性，其股利分配问题需要进行分析探讨。文章在分析金融业上市公司股利分配现状和存在问题的基础上，有针对性地提出了相关对策建议。 　　关键词：金融业：上市公司：股利分配 　　一、引言 　　股利政策是上市公司利润分配的核心问题，涉及解决公司和股东的当前利益和长远利益、增长和分配之间的矛盾。股利分配是上市公司重要的理财活动之一，合理的股利分配，一方面有利于稳定股票价格，增强投资者的信心，使股东价值达到最大化：另一方面有利于上市公司更好地分配资金，以满足企业资金的需求，使企业得以更好更快地发展。分配股利的多少影响着投资者的信心，从而也会影响公司股价的波动。上市公司希望能够稳定股价、增强投资者的信心，就必须合理地选择股利分配方式。与西方国家相比，我国上市公司股利分配在理论和实践上都存在较大差距，其股利政策多变并且具有较强的随意性，甚至出现不分配股利但股价逆势走高的现象。近年来，在证监会的监督和指导下，我国上市公司股利分配政策已逐步走向规范，但是纵览整个证券市场，我国上市公司的股利分配仍然存在着一些问题。本文研究金融业上市公司的股利分配情况，深入地分析该行业股利分配的现状和特征，在剖析存在问题的基础上提出相关的对策建议。 　　二、金融业上市公司股利分配的现状与存在问题分析 　　（一）现金股利发放比例较低，仍存在不分配股利现象 　　现金股利作为股利发放的主要形式，是向股东进行利益回报的重要方式。股利支付率也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重：现金股利支付率是指净收益中现金股利所占的比重。代理理论认为，上市公司分派现金股利将会降低代理成本，从而提高公司价值，但另一方面上市公司将现金股利发放给投资者，公司的剩余收益就会减少，当企业资金不足时还需要向外部筹资，这就增加了企业的外部筹资成本，股东收到了现金股利，需要多缴纳所得税，这又使得股东的税负增加。因此，现金股利的发放需要权衡各方利弊，以寻求最佳平衡点。 　　我国金融业上市公司的现金股利支付率偏低。从表1中可知，以2015年现金股利分配情况为例，股利支付率大于40%的上市公司仅占当年全部上市公司的8.00%：更多上市公司的股利支付率处于40%以下：不分配现金股利的上市公司从2006年的59，26%下降到2015年的4.00%，十年来呈现下降趋势，这说明已经有越来越多的上市公司注重现金股利的发放，但仍有少数企业不分配现金股利。从表1中可以看出我国金融业上市公司现金股利平均支付率的变动趋势总体呈现先上升后下降趋势，从2006年的28.96%上升到2012年的55.07%，从2012年以后开始下降，直至2015年现金股利支付率已下降到28.03%。 　　（二）股利分配缺乏连续性和规律性 　　上市公司连续分配股利是其保持业绩稳定的信号，目前我国大部分上市公司都没有形成一套完善的相对稳定的股利分配政策，这使得大多数上市公司的股利分配缺乏连续性和规律性。公司的股利分配主要由公司的股东和管理层根据自身的需求决定，却忽视了公司的整体利益，同样忽视了中小投资者的利益。公司股利分配政策的频繁变动，传递出公司业绩不稳定的信号，影响投资者对该公司的信心，进而会影响公司的长期发展。我国金融业上市公司股利分配连续性情况如表2所示，2006年到2015年期间，连续8年以上进行股利分配的上市公司数量占总体数量的40%，而连续5年及以下分配的上市公司数量高达44%。即使一些公司在十年间连续派现，其股利分配数额在各年度也很不均衡，年度之间的数额相差较大，有的年度股利分配畸高，有的年度股利分配畸低，这反映了上市公司股利分配的随意性较大，给投资者一种不稳定的信号。 　　（三）股权结构不完善，中小股东利益被忽视 　　我国上市公司的股权集中程度较高，股权结构不完善。《公司法》没有对股利分配做出具体的规定，也没有对中小股东利益做出合理的保障，这使公司过于注重少数控股股东的利益，而忽视了中小股东的利益。如果上市公司的股权集中度过高，那么大股东由于持股比例较高在决策过程中处于主导地位，他们可能会为了自身的利益而做出侵害其他中小股东和公司整体利益的决策，这样会大大影响中小投资者的信心，抑制中小股东的积极性。如果上市公司的股权过度分散，那么公司股东持股比例相对较低，公司的治理成本将大于治理收益，从而影响公司的治理效果。因此，一个合理完善的股权结构对于上市公司的股利分配政策至?P重要。我国金融业上市公司股权结构状况如表3所示，截至2015年12月31日，前10名股东所占股