华菱星马600375研究报告：重卡和混凝土搅拌车双轮驱动0322.pptxVIP

公司研究报告目录公司股权结构及管理机制………………………………………………………………4 公司仍为国有控股…………………………………………………………………4 圆满解决管理层持股问题…………………………………………………………5公司业务结构分析………………………………………………………………………6公司所处行业分析………………………………………………………………………8 混凝土机械行业分析………………………………………………………………8 重卡行业分析……………………………………………………………………11公司主营业务分析……………………………………………………………………13 星马专用车业务分析……………………………………………………………13 专用车业务的市场地位……………………………………………………13 专用车业务的财务状况……………………………………………………14 华菱重卡业务分析………………………………………………………………15 华菱重卡的市场地位………………………………………………………15 华菱汽车的财务状况………………………………………………………17盈利预测与投资评级…………………………………………………………………18 基本假设…………………………………………………………………………18 盈利预测…………………………………………………………………………18 风险提示…………………………………………………………………………18 郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机 构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。2公司研究报告图表目录图 1 星马专用车产品系列………………………………………………………………………………6图 2 星马混凝土搅拌车的收入占比……………………………………………………………………6图 3 华菱重卡产品系列…………………………………………………………………………………6图 4 华菱重卡为星马专用车配套的比例………………………………………………………………7图 5 公司备考合并营业收入结构（2009 年）…………………………………………………………7图 6 传统现拌混凝土与商品混凝土的比较……………………………………………………………8图 7 中国城镇化率趋势…………………………………………………………………………………8图 8 城镇化率与商品混凝土使用率的相关度…………………………………………………………9图 9 中国商品混凝土年产量及增速……………………………………………………………………9图 10 中国不同区域商品混凝土的使用比例…………………………………………………………10图 11 城镇固定资产投资与房地产开发投资累计同比增速…………………………………………10图 12 我国混凝土机械产量及增速趋势………………………………………………………………10图 13 我国混凝土搅拌车的销量及增速趋势…………………………………………………………11图 14 重卡市场占有率分布图（2011 年）……………………………………………………………11图 15 中国重卡企业各梯队市场份额变动趋势………………………………………………………12图 16 重卡销量对比（2010 年 PK2011 年）…………………………………………………………12图 17 中国重卡市场年度销量及增长率（1999 年-2011 年）………………………………………12图 18 混凝土机械销量增速与重卡销量增速的差异………………………………………………13图 19 公司专用车营业收入分类占比（2010 年）……………………………………………………13图 20 华菱星马搅拌车的销量与市场份额……………………………………………………………13图 21 三一重工搅拌车的销量与市场份额……………………………………………………………13图 22 2008-2010 年公司各专业车业务毛利率比较……………………………………………………14图 23 2000 年以来公司专用车业务营业收入变动趋势………………………………………………14图 24 2000 年以来公司专用车业务净利润变动趋势…………………………………………………15图 25 公司专用车业务销售毛利率和净利率趋势