大类资产与A股行业表现：中美经济复苏背离.pdfVIP

专题报告 在经历了2017 年全年的同步复苏之后，2018 年全球经济复苏的 一个显著特点是美国经济复苏的继续走强和中国经济复苏的放缓。在 此背景下，全球很多资产的价格也呈现出与2017 年截然不同的走势。 可以预见的是，至少在年内甚至 2019 年初，中美经济这种在复苏走 势上的背离还将持续。 以史为鉴，本篇报告梳理了历史上中美经济复苏背离时期国内外 主要大类资产和A 股的行业表现，并探讨了当前这种背离在未来的可 持续性。 1 历史上的中美经济复苏背离 本文选取中美名义 GDP 的增长来反映两国经济复苏的态势，之 所选用名义GDP 而不是实际GDP，是因为近年来中国实际GDP 的走 势一直保持平稳，并未能体现实体经济在复苏中的波动状态。相对而 言，名义GDP 较为客观地反映了实体经济复苏的周期性。 图表1： 本世纪以来中美名义GDP 增速与背离时期 图表2 ：金融危机后中美经济的共生性明显减弱 同比（%） 中国名义GDP 同比（%） 中美名义GDP增长相关系数 美国名义GDP(右轴） 30 10 0.5 25 8 0.39 0.4 6 0.33 20 0.3 4 15 2 0.2 10 0 0.1 5 0.04 -2 0.0 0 -4 2000年至今 金融危机前 金融危机后 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 资料来源：Bloomberg，方正证券