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PAGE 1 - 《财务管理案例》作业1参考答案 一、单项案例分析题（每小题10分） 1.在教材案例1中，五粮液的实际理财目标是什么？有何依据？五粮液的实际理财目标是通过哪些理财行为实现的？ 答：五粮液的实际理财目标是实际控制人利益最大化。它是通过关联交易等理财行为由五粮液向五粮液集团输送利益实现的。 五粮液理财目标的本质：实际控制人利益最大化。五粮液通过原材料采购、产品销售、商标使用费支付、资产置换等方式，从1998年到2003年共向五粮液集团支付97.17亿元的现金，平均每年超过16亿元；远远超过五粮液上市以来累计实现净利润41亿元和累计从资本市场募集现金18.1亿元。 五粮液集团从五粮液的全部货币资金使用中获得的满意度明显大于来自现金股利形式的部分现金使用的满意度，因此不分配现金股利，采用股票股利对五粮液集团控制五粮液的货币资金是十分有利的。 五粮液理财目标的表现形式：关联交易 1.对五粮液集团，从关联交易获取的收益要远大于从上市公司股利分配获取的收益。 2.五粮液和五粮液集团的关联交易有其天然的“合理性”。这种合理性表现为双方业务经营中的相互依赖性。 3.五粮液与五粮液集团之间的交叉任职现象十分普遍，为关联交易和利益转移提供了便捷的操作空间。 1.原料采购与产品销售 五粮液2006—2009年原材料采购关联交易情况（单位：万元） 项 目 2009年 2008年 2007年 2006年 采购货物及接受劳务关联交易额 104574.55 213250.09 234081.82 249331.19 主营业务成本 386065.99 361807.29 337797.96 349399.65 关联交易比重 27.09% 58.94% 69.30% 71.36% 五粮液2006—2009年产品销售关联交易情况（单位：万元） 项 目 2009年 2008年 2007年 2006年 销售货物及提供劳务关联交易额 460254.13 416486.35 417186.11 357710.00 主营业务收入 1112922.05 793306.87 732855.58 739700.65 关联交易比重 41.36% 52.50% 56.93% 48.36% 2.向集团支付巨额费用 1999至2000年支付综合服务费1.09亿元； 2004至2005年共支付综合服务费2.55亿元； 2006年以来一直维持在1.1亿元左右。 3.资产置换 五粮液将所属的宜宾塑胶瓶盖厂的全部资产与五粮液酒厂所属的酿酒生产车间的资产进行置换，换出资产评估价为3.88亿元，净值为3.61亿元，换入资产评估价为20.18亿元，置换差额16.57亿元，五粮液公司以货币资金的形式分批支付给五粮液酒厂。 2.从教材案例1出发，阐述中国上市公司的理财目标应当是什么？ 答：我国上市公司的理财目标应该是企业价值最大化或股东财富最大化。这里的股东财富最大化尤其应当强调中小股东的利益保护。没有中小股东的利益保护，就不会有上市公司的良性发展，也不会有整个资本市场的健康发展。 3.根据教材案例2，评价建龙入股通钢后其实际理财目标是什么？这种理财目标是否合理？ 答：建龙入主后通钢后的实际理财目标是短期股东财富最大化。这种理财目标不合理。侵害职工利益片面追求股东财富最大化，这是一种短期的行为表现。 4.根据教材案例3的内容，从股东的角度分析，中小股东如何保护自己的合法的投资利益？ 答：(1)立法保护。立法保护是指国家立法机关通过颁布投资者保护方面的法律制度来保障投资者权益。立法保护是各种投资者权益保护的基础。无论投资者自我保护、自律组织保护还是行政保护或司法保护都离不开制定法律制度。我国的《证券法》和《公司法》是投资者保护的主要法律制度。 (2)行政保护。行政保护是指国家通过设立专门的证券与投资监管机构，通过行政监管的方式来加强市场监管，及时制止侵害投资者权益的行为。中国证监会作为法定的国务院证券监督管理机构，在设立市场准入标准、建立信息披露制度、加强日常监管、严格执法与处罚等方面采取了一系列行政保护描施. (3)司法保护。司法保护是指国家司法机关通过建立诉讼制度，维护投资者诉权的保护制度。司法保护制度涉及侵害投资者权益的民事法律责任、刑事法律责任、行政法律责任，通过建立民事、刑事、行政诉讼程序来保护投资者的诉讼权利，实现投资者权益的救济。司法保护是投资者权益救济的最后手段. (4)自律组织保护。自律组织保护是自律组织通过自律规章来规范其会员行为,维护市场正当秩序与投资者权益的行为。自律组织包括证券业协会、证券交易所、上市公司协会、董事协会、独立董事协会、投资者协会等。如我国上海和深圳两个证券交易所，通过制定交易所章程、上市规则、交易规则、会员规则等，来实现组织市场和监管市场的