苏宁并购迷雾：拣洋垃圾不等于国际化.docxVIP

苏宁并购迷雾：拣洋垃圾不等于国际化苏宁并购迷雾：拣洋垃圾不等于国际化　　　　　　　　　　　　　　　　　 文 / 唐朝昨晚，刚看完《法治人生》副总编辑周燕女士发过来的《密查黄光裕被抓迷雾》（文中有该社记者与笔者一段就黄光裕被抓的深度对话），就接到一家国内财经媒体的采访电话：“从投资的角度，该如何看待苏宁并购LAOX？”苏宁电器(002024)在6月25日晚间发布的公告中声称：“公司将通过境外设立的全资子公司认购日本家电连锁企业LAOX株式会社发行的股份。LAOX向公司境外子公司以及日本观光免税株式会社定向发行共计1.25亿股的股份。同时，公司境外子公司和日本观光免税将以零对价获授2,000万股新股预约权。此外，LAOX 原第一大股东LAOX投资事业有限责任公会还计划将其持有的400 万股A种优先股份以普通股份或现金为对价转让给LAOX。”?? 拣洋垃圾不等于国际化　 “苏宁的国际化战略将坚持协同化发展原则，我希望通过苏宁的努力为中国制造和民族品牌更好地走向国际市场开拓一条新路。”苏宁电器董事长张近东在与新浪财经的对话中表示。据北京嘉道理投资有限公司并购研究中心调查结果表明：苏宁电器收购的这家日本公司在股市上的形容词就是“垃圾股”。1930年成立的LAOX（8202.T) 公司是一家在日本东京证券交易所上市的家电连锁企业，主营业务以销售3C家电、动漫游戏、玩具模型、乐器等产品为主。　　这家日本公司目前已经是连续第九个年度亏损。财务状况已经相当糟糕。2008年，LAOX有18家卖场被迫关闭；2009年，截止到目前，因经营状况进一步恶化，LAOX又关闭了29卖场。剩余的最后15家卖场并不能排除继续关闭的可能性。　　如果这就是张近东所说的“为中国制造和民族品牌更好地走向国际市场开拓一条新路”，那么，张近东将把中国制造和民族品牌引向一条荆棘密布，并充满巨大风险的“死亡之谷”。　　苏宁电器总裁孙为民就此事接受媒体采访时表示：“我们希望将日企的先进经验输入到苏宁，从而更利于苏宁在国内市场的发展” 我们实在无法想象名列中国企业500强第53位，而且是“中国上市公司竞争力10强”的苏宁电器向已经连续亏损九年的这家日本公司学习什么先进经验？！除非是学习“先进的”亏损经验。截至2009年5月，苏宁电器在中国大陆地区29个省和直辖市、200多个城市拥有850多家连锁店，员工12万名。　　苏宁白拣一个日本上市公司？　 “苏宁将以每股12日元的价格认购LAOX公司6667万股定向增发股份，总投资约5730万元，注资完成后,苏宁将拥有LAOX公司27.36%的股份，成为其第一大股东。”作为这次苏宁收购的财务顾问，中信证券董事长李广超几乎是让苏宁电器白拣了一个日本上市公司。　　苏宁电器(002024)6月24日的收盘价是16.26，25日媒体报道了苏宁收购LAOX的消息。由于这次收购被包装成国际化概念，二级市场很看好这条消息，25日苏宁电器以16 .50开盘，当天最高达到16.75。受此消息刺激，预计苏宁电器近日走势还会稳步攀升。从财务投资收益的角度看，苏宁用于此次收购的1亿5千万元成本不但完全可以从财务投资收益中消化，而且还能有客观的收益。这等于苏宁白拣一个日本上市公司。　　从产业投资的角度看，收购只是完成了投资的第一步，后面还要面临着整合等一系列问题。中国国史学会副秘书长李永田教授说：“战略是骨；产品是肉；资金是血；品牌是脸；文化是魂！”以这个观点分析，目前LAOX“骨头”坏了、“血液”稀了、“脸”脏了、“魂”丢了。令大家担忧的是苏宁能够力挽狂澜吗？值得认真思考。 　　笔者在东方出版社出版的《立即改正这些错误》一书中，曾就“盲目并购”这个问题深入的谈过，下面我们就将该书中《跨国并购需要本土团队》这一章节与大家一起分享：　　跨国并购需要本土团队　　商战和战争没有什么本质上的不同，帅的正确决策必须依靠将和士兵去实现。同样，在企业中无论董事长、总裁的决策如何高瞻远瞩，如果没有称职的执行团队去完成的话，决策也只能以失败告终。　　案例： 　　一边是豪言壮语，一边是TCL集团董事长李东生无法回避的事实：2006年，TCL集团整体亏损19亿元人民币。 　　下面我们从李东生“为实现国际化所付出的历史代价”中分析一下这个并购案例存在的巨大风险和漏洞。 　　TCL集团： 　　成立时间：1981年 　　总部地址：广东省惠州市 　　雇员总数：60000多名 　　企业类型：中国最大的消费类电子企业集团之一 　　生产基地：中国、波兰、墨西哥、泰国、越南 　　业务领域：多媒体电子、移动通讯、数码电子、家用电器、照明电器 　　销售区域：亚洲、美洲、欧洲