行业投资策略2011年11月28日.PDFVIP

[table_main] 行业研究类模板_有重点公司_new 行业投资策略|2011 年 11 月28 日 研究员：马仁敏 执业证书编号：S0570510120059 [table_research] 运营估值偏高，设备投资机会显著 025  marenmin1982@ /4055 ——通信设备、通信运营11 月分析 行业评级：增持 投资要点： [table_invest] 通信设备制造Ⅱ （增持） 从年初至今，由于市场对于国内通胀高企、外部经济环境恶化以 通信运营（中性） 及制造业成本上升等因素的担忧持续存在，通信设备指数跑输大盘 6.86 个百分点。由于中国联通2010 年业绩较差，业内普遍认为2011 市场走势图 年联通的业绩继续大幅下滑的可能性较小，市场普遍对于中国联通的 [table_stockTrend] 2010-11-28～2011-11-28 业绩存在反转预期，通信运营指数跑赢大盘 17.85 个百分点。 3307.9 3107.9 从三大运营商披露的数据来看，中国移动的3G 用户数增速开始 2907.9 放缓，联通继续维持高增长，而电信则异军突起，3G 用户数量持续 2707.9 快速增长。宽带领域电信增速保持稳定，联通增速出现下滑。预计运 2507.9 营商将持续加大宽带及WLAN 投入。 10-11 11-2 11-5 11-8 成交量 沪深300 从中国联通公布的 2011 年三季报来看，联通仍旧受到手机补贴 相关研究 较高导致的费用上升速度较快、折旧费用高昂以及人工成本上涨等不 利因素的影响，今年全年业绩同比大幅上升的可能性较小，且目前公 [table_relate] 1 《通信设备制造Ⅱ(302004):3G 用户 司股价相对于未来好转后的业绩估值已经偏高，维持通信运营行业 增长加速，电信固定资产投资稳步回 升》2011.10 “中性”评级。 2 《通信设备制造Ⅱ(302004):继续看好 而大部分通信设备公司公布的三季报显示营业收入普遍同比上 光通信、网优子行业》2011.8 升，虽然受原材料价格上涨、人力成本上涨以及费用占营业收入比重 上升等因素的影响，净利润增长幅度未能与营业收入增幅相匹配，但 我们认为今年全年通信设备行业盈利同比上升的趋势已经基本锁定。 维持通信设备行业“增持”评级。 重点公司 [table_impcompa] EPS(元) P/E 股票名称 收盘价(元) 投资评级 10A 11E 12E 13E 10A 11E 12E 13E 中兴通讯