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PEVC杠杆率与银行利率比较研究 　　摘 要：杠杆率的出现使得新兴技术产业的发展加速，也是这个产业的队伍逐渐的壮大，催动了企业的技术创新，调整了企业的生产结构。现代经济生活中，银行利率的变动直接影响了整个经济社会的变动，受到社会因素影响较大。本文从杠杆率以及银行利率的概念出发，阐述了PE/VC杠杆率的内在联系并论述了两者之间的差异。 　　关键字：风险投资；杠杆利率；银行利率 　　随着社会经济的发展，资金作为最重要的流动资源在各个企业主体之间进行流转，作为资金最重要的两个来源，风险投资和银行借款在企业正常运作的过程中发挥着举足轻重的作用。其中，PE/VC杠杆率以及银行利率分别是风险投资以及银行借贷中的两个重要概念。PE（Private Equity）是指私募股权投资；VC（venture capital）是指风险投资，二者共同构成了风险投资；银行利率是取得银行借款所付出的货币代价。对于PE/VC杠杆率以及银行利率两者关系的研究，对于探求企业资金来源的最佳模式有着一定的理论意义与实践意义。 　　一、 PE/VC杠杆率和银行利率的影响因素 　　1.PE/VC杠杆率影响因素 　　影响风险投资的主要因素就是投资项目包含的内在风险，具体地，项目风险对于PE/VC杠杆率的影响主要体现在以下两个方面：首先，项目的内在风险将提升风险投资资本的风险成本，通常地，项目的内含风险率越高，风险投资本身面临的风险成本就越大；其次，项目存在一定的风险意味着风险投资所需要评估以及项目考察的时间周期越长，使得风险投资资本面临着较大的机会成本的流失，因而其时间成本也将随之增长。因此，投资项目风险与PE/VC杠杆率之间有着显著的正相关关系。 　　2.银行利率影响因素 　　银行利率受到多种因素的影响，首先，是利润率及资金状况的因素。现代社会的经济发展中，利息仍然是经济发展利润的组成部分，然而银行利率就由利润决定；其次，物价变动、国际环境等因素也会对银行利率产生影响。贷款的名义利率适应物价上涨的幅度，否则难以获得投资收益。所以，名义利率水平与物价水平具有同步发展的趋势，物价变动的幅度制约利率水平的高低。改革开放以后，中国与其他国家的经济联系日益密切。在这种情况下，利率也不可避免地受国际经济因素的影响，表现在以下几个方面： 　　①国际间资金的流动，通过改变中国的资金供给量影响中国的利率水平；②中国的利率水平还要受国际间商品竞争的影响；③中国的利率水平，还受国家的外汇储备量的多少和利用外资政策的影响。 　　二、 PE/VC杠杆率和银行利率的内在联系 　　1.企业发展的内在助推器 　　无论是风险投资还是银行借款其对于企业的发展均有着巨大的推动作用。风险投资使得许多有潜力的初创企业的融资需求得到满足，为其今后的发展、壮大注入了资金动力。其中，在风险投资中，VC更加侧重于成长型的企业，而PE则更加关注成熟型企业。而银行借款，相对于风险投资有着更高的适用范围，能够对不同行业、不同性质、不同成长阶段的企业进行帮助和扶持。 　　2 .均为对占用资本的报酬要求 　　从本质上看，风险投资和银行借款的内在驱动性因素均为对于利益的追求，因此，杠杆率和银行利率反映在经济层面上就是均反映对占用资本的报酬要求，是作为企业寻求外部资金支持所必须付出的资本代价。不断追求稳定的经济回报成为杠杆率以及银行利率的根本内在联系。 　　三、 PE/VC杠杆率和银行利率的差异研究 　　1.风险系数存在一定的差异 　　本质上来讲， 杠杆率是高新技术产业在投入资本并进行有效使用过程中的一个支持系统，它加速了高新技术成果的转化，壮大了高新技术产业， 催化了知识经济的蓬勃发展，这是它最主要的作用。当然，对于整个国家经济而言， 风险投资在推动企业技术创新，促进产业的调整、改变社会就业结构、扩大个人投资的选择渠道、加强资本市场的深度等方面都有重要的意义。 　　银行利率以一定的利率和约期还本为条件， 转让给其他资金需求者的货币资金， 它在本质上是一种借贷资金，发放贷款的目的是取得贷款约定的利息，而不是取得企业的所有权后分享企业的利润以及企业高成长所带来的市场价值。 　　杠杆率与普通的利率不同它具有冒险性，投资人将资本投给不成熟的技术项目或公司，在没有担保的情况下，所以风险较大。银行利率贷款也有风险， 它不具有冒险性，追求的是安全性，， 所以出现的风险要比风险投资小。 　　2.收益性不同 　　杠杆率比银行利率收益性要高。杠杆率是一种前瞻性投资战略，预期企业的高成长、高增值是其投资的内在动因。一旦投资成功，将会带来十倍甚至百倍的投资回报。高风险、高收益在风险投资过程中充分体现出来。 　　3.流动性不同 　　杠杆率比银行利率的流动性要高。风险资本在高新技术企业创立初期就投入 ，当企业发