会议纪要显示美联储忧虑QE政策,巿场剧烈反应.docVIP

来源：华尔街见闻 会议纪要显示美联储忧虑QE政策，市场剧烈反应 HYPERLINK /taxonomy/term/7350美国 HYPERLINK /taxonomy/term/7353央行 HYPERLINK /taxonomy/term/48市场 2013年02月21日 09:33　　　 文 / HYPERLINK /columns/2815xiaopi 美联储刚公布的HYPERLINK /monetarypolicy/fomcminutehtm1月29日-30日召开的FOMC会议纪要显示，越来越多的FOMC委员们忧虑美联储的开放式购债措施带来的风险，这些风险包括当美联储最终出售资产时会遇到困难、损害金融稳定、当利率上行时金融市场的运转以及可能的资本损失。支持提前放缓或结束QE的委员较12月出现了上升。美联储会议纪要引发市场强烈反应，美股、黄金大跌，美元飙升。 纪要纪要显示，关于QE应该持续多久的问题在FOMC委员中存在激烈争论。美联储决定在1月份的会议声明中不改变对QE的成本和收益的措辞并计划在3月19-20日的下一次FOMC会议上评估QE项目的效果。 会议纪要节选 根据纪要中各委员对经济前景展望的段落，以下是部分摘要：（在阅读之前，我们先要适应一下美联储的措辞习惯。据FT资深记者Robin Harding，在美联储的词汇体系中，“一些（a few）”代表两人或三人，而“数位（several）”可能是四人或五人，“多位（a number)”则要多于“数位（several）”）： 然而，一些（a few）委员表达了对当前高度宽松的货币政策对中长期通胀带来的上行风险的忧虑。 ... 多位（a number)委员认为经济潜在增长率在最近几年里被削弱了，部分原因可能是金融危机后收紧的金融环境和疲软的经济活动减缓了投资、企业建立和新科技的使用速度。这些委员中的许多人担忧如果经济在低于潜在增长率的水平下运行时间过长，削减的投资和劳动力的使用不足可能在未来进一步伤害经济的潜在增长率。 ... 一些（a few）委员评论道宽松货币政策的部分目的是旨在促进一个更平衡的风险承担的方式，但其他数位（several）委员表达了对刺激过度承担风险和损害金融稳定可能性的担忧。几位（some）委员提到长期利率的大幅走高可能损害金融稳定并且表达了对这一话题进一步研究的兴趣。 ... 许多（many）参与者也表达了对更多资产购买行动的潜在成本和风险的忧虑。 ... 数位（several）委员强调委员会应准备好改变资产购买的速度，以应对经济前景展望的变化或者对资产购买行为的效率和成本的评估改变。例如，一位委员认为资产购买的速度应在不同会议之间变化，以对会议期间出台的经济数据做出反应。 多位（a number)委员表示对资产购买措施的效率、成本和风险的评估可能使得委员会在其对就业市场展望显著提升之前就放缓或结束资产购买行动。 数位（several）委员认为过快削减或结束资产购买项目的成本可能非常高，他们建议资产购买项目应该持续直到就业市场前景出现显著改善。 一些（a few）委员指出过去决策者过早移除宽松措施不利于经济增长、就业和通胀的例子；他们还强调了委员会向公众表达只要经济条件未达到要求就会维持高度宽松政策的承诺的重要性。 在这方面，多位（a number)委员讨论了通过延长持有证券的时间作为货币宽松政策方式的可能性，以补充或替代资产购买项目。 解读会议纪要 如何解读纪要反映的情况？HYPERLINK /intl/cms/s/0/cae57b82-7b88-11e2-8eb3-00144feabdc0.html#axzz2LMA86dMeHarding认为尽管会议存在分歧，但平衡看起来较12月的会议已经发生了改变。HYPERLINK /intl/cms/s/0/8b54404c-55d2-11e2-9aa1-00144feab49a.html#axzz2GxDRoioo12月的会议在维持资产购买项目的意见上势均力敌。而此次会议，支持提前放缓或结束资产购买计划的委员已从“数位（several）”上升至“多位（a number)”。 那么这是否意味着美联储可能比此前设想的更早收紧政策，或者至少资产购买的总体规模会受到限制呢？ HYPERLINK /2013/02/20/1394182/fomc-minutes-message-muddied/Cardiff Garcia认为这并不完全正确： 美联储确实可能早于预期放缓或结束资产购买项目，但这看起来更多是由于对机制性问题的担忧而非美联储宽松立场的大幅变化。 在此前QE运作的机制中有一条是沟通