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2018-09-30 发布于广东
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Company report Telecoms, Media Technology Semiconductors Equity – Hong Kong   ASM Pacific Tech (522 HK) Buy Upgrade to Buy: Another cut ahead, but likely discounted Target price (HKD) 65.00 Share price (HKD) 52.05 Upside/Downside (%) 24.9  Lacklustre demand and inventory correction led peers to Dec 2014 a 2015 e 2016 e negative pre-announce; ASMPT likely not immune – we lower HSBC EPS (HKD) 3.92 3.32 4.08 2015e/16e EPS by 14%/19% HSBC PE 13.3 15.7 12.8 Performance 1M 3M 12M Absolute (%) -13.3 -23.2 -32.1 Shares off 29% (vs HSI -10%) in past 90 days, likely discounting Relative^ (%) -18.2 -19.8 -29.9 much of the softness; time to start looking through to 2016  Upgrade to Buy from Hold, but TP cut to HKD65 from HKD80 (unchanged 16x PE); expanded addressable market; CIS, LED, IoT/SIP, China, automotive industrials to aid recovery Pre-emptive cuts to our forecasts: Given management’s original flattish q-o-q revenue guidance, we assumed ASMPT’s assembly equipment business in 3Q15 would decline only 8 October 2015 slightly q-o-q. However, following negative pre-announcements from peers Kulicke Soffa (KLIC US, not rated) and BE Semico