宏观政策双双发力持续看好水利城轨推荐.PDFVIP

行业深度研究报告 建筑工程行业 2011 年上半年投资策略 2011-02-21 宏观政策双双发力 持续看好水利城轨 推荐 市场数据 报告摘要: 上证指数 2932.25 CPI 二季度见顶、投资结构性加速: 根据过往经验，CPI 见顶相对于政策 深圳成指 12872.47 密集调控滞后 3-5 个月，政策密集出台开始于去年 10 月，预计 CPI 见顶 建筑工程指数（申万） 2786.55 在二季度。固定资产投资增速及房地产开发投资均处于历史较高水平但是 已经呈现下滑态势，投资呈现结构性加速增长。建筑装饰、水利工程、城 市轨道工程增速最为明显，且在 11 年增速保持高位水平甚至加速，但是 相对市场表现 建筑装饰涨幅过大且在 08 年反弹以来持续跑赢指数，我们不看好其在 11 年仍旧有显著超越指数的表现，而对后 2 个子行业给予推荐评级。 水利工程行业内外开花，持续看好: 水资源分布不均、旱涝灾害损失超过 水利投资以及兑现节能减排承诺均需要大力发展水利。在中央 1 号文的支 持下，资金来源问题得到了较好的解决，而实际投资很可能超过 1 号文的 年均 4000 的投资规模。由于水利水电工程建设周期相对较长，我们预计 前 3 年水利投资增速将会显著高于 4000 亿，11 年水利投资增速将高达 100%。水利的大力发展主要在不发达国家，海外政策相对于国内宽松， 而经济优势逐步向好，因此海外水利市场值得期待。在内外开花的背景下 我们持续看好水利工程行业，推荐次序依次是葛洲坝、粤水电、安徽水利。 城市轨道建设工程将逐步进入加速发展期：我国轨道交通建设还处于初 级阶段，根据发达国家的经验，我国轨道建设最高峰将出现在 2023 年前 后，在此之前是发展的高峰期。截至 10 年底已有 28 个城市规划获得批准 和 8 个城市规划上报，根据规划，11 年地铁投资增速为 37.5%，里程数 增速为 21% 。我们看好轨道交通工程在“十二五”期间的发展，推荐股 建筑建材研究小组： 票次序依次是隧道股份、粤水电、宏润建设。 联系人：闵雄军 风险提示：相关投资低于预期，房地产调控超预期。 86218678 现价 12 月目标 10EPS 11EPS 12EPS zhengyn@ 上海市福山路 500 号城建国际中心 19 葛洲坝 14.94 20.10 0.48 0.67 0.85 楼,200122 隧道股份 11.51 1