20150609-招商（香港）-金山软件-3888.HK-猎豹移动和金山云将持续为基本面提供支撑.pdfVIP

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2018-09-30 发布于广东
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20150609-招商（香港）-金山软件-3888.HK-猎豹移动和金山云将持续为基本面提供支撑.pdf

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2015 年 6 月 9 日(星期二) 公司报告招商证券（香港）有限公司金山软件 (3888 HK) 郝云帆 852-3189 6117 猎豹移动和金山云将持续为基本面提供支撑 haoyf@.hk ■ 猎豹移动市值和金山云估值的提升将成为推动金山股价上涨的重要因素最新变动 ■ 手机游戏业务是2015年四条业务线的主要变量，4款游戏值得期待目标价上调 ■ 上调目标价至HK$34，相当于23.5x 2016E PE 猎豹移动：商业模式可见度持续提升买入我们认为优秀的产品和对用户行为深刻的理解是猎豹成功最重要的因素。猎豹一方面在现有龙头产品上进行升级，另一方面在积极的丰富产品线。前次评级买入例如Clean Master 1Q15进行的重大改版在改善了用户体验的同时明显增股价 HK$27.85 加了内容承载量。本次改版说明Clean Master正在向入口型产品转变，我们相信用户使用产品的频率及停留时长都将有所提升。变现能力是猎豹移 12个月目标价 HK$34 （+24%）动打开未来市值空间的前提。公司每日海外收入由3Q14的10万美元增长 (上涨空间) 500% 到1Q15的60 万美元；海外移动端ARPU 由3Q14 的0.24人民币增长前次目标价： HK$30.0 241%至1Q15的0.82人民币，显示了公司移动端变现能力在迅速提升。股价表现金山云：日均新增数据量保持快速增长 (%) 金山软件恒生指数短期来看，我们相信小米生态系统的发展对金山云的前景来说至关重要。 60 50 其中一个值得持续监控的数据就是金山云存储服务日均上传数据量，因为 40 这项数据直接反映了小米生态系统硬件产品的普及速度、用户的活跃程度 30 20 以及金山云存储业务的收入潜力（来自小米的云存储收入是金山云短期内 10 0 最主要收入来源）。1Q15金山云存储日均上传数据量为296TB ，较4Q14 -10 上升15%，较1Q14上升142%，保持快速增长。我们相信金山云作为小米 -20