第二章-货币时间价值与风险价值-精选版.ppt

案例 2003年5月26日，瑞士银行、野村证券获中国证监会批准，成为首批取得证券投资业务许可证的合格境外机构投资者（QFII） 2003年7月9日早上10时15分，首批获得中国大陆QFII资格的瑞士银行集团发出指令，购入4种A股——宝山钢铁（600019）、上港集箱（600018）、外运发展（600720）以及中兴通讯（000063）。这是QFII获准进入A股市场后的第一次委托投资，被称为“QFII第一单” 案例 瑞士银行集团的中国证券部主管袁淑琴是第一个进入A股市场的境外合格投资者。 袁淑琴透露，截至2005年1月24日，在该行已获准的8亿美元QFII投资总额度中，大约10%选择了中国国债市场，而50%集中在A股市场，共持有100种左右的A股、30多种可转换债券和40多种股票基金可转债，投资列其QFII投资的第二位。 案例 海外投资者对可转换债券和基金的巨大兴趣和袁淑琴在QFII获批之初的预期有所出入，她本以为只会有部分全球性投资者凭着自己对中国的熟悉而积极入市，没想到来的个个都是全球排名靠前的大牌投资机构。 瑞士银行方面表示，尽管2004年股市低迷，海外投资者通过QFII投资大盘蓝筹股仍然获利丰厚 案例 问题 作为QFII的瑞士银行为何不将资金全部投入到某一两种优秀的个股中，而是将投资分散在多种股票中？这么做除了政策的规定外，是否还有其他深层次的原因？ 案例 什么是风险 如何对待风险 风险如何计量 风险报酬的概念及计量 QFII（Qualified Foreign Institutional Investors) 即许可境外机构投资者制度，是指允许合格的境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。 2.2.1 风险的概念与类型 《韦氏大词典》（Webster’s Dictionary)中，风险被定义为“一种冒险、危险、暴露在损失和伤害中”。 我国的《现代汉语词典》中对风险的解释“风险是可能发生的危险” 从中可以发现：在大多数人的眼里，风险意味着一些不利事件的发生，似乎是危险的一种，似乎仅仅意味着损失的发生 2.2.1 风险的概念与类型 财务管理理论认为“风险从财务管理的角度来说，就是无法达到预期报酬的可能性”，因此，风险不仅仅是人们通常认为的破坏性的可能性，如果事物向好的方向发展，虽然是偏离了原来的预期，那么也可以认为是一种风险。因此我们应该客观对待风险，不能够片面的说风险是不好的，应该意识到风险有好与坏两个方面。 风险、“危险”和“危机” ㈠ 风险的特点 ㈠ 风险的特点 1．风险具有客观性 一旦某一特定方案被确定下来，风险总是无法回避和忽视的，但决策主体是否愿意去冒风险以及冒多大风险，是可以选择的。 风险与不确定性也是有区别的。不确定性是指人们事先不知道采取某种行动可能形成的各种结果，并不知道它们出现的概率的大小。而风险是事先可以知道某一行动所有可能的后果以及每一种后果出现的概率。在风险分析中，风险与不确定性很难严格区分。 ㈠ 风险的特点 2．风险具有时间性 3．风险具有双向性——即可能给投资者带来超出预想的损失，也可能带来意外的惊喜。一般说来，决策者对意外损失的关注比对意外收益的关注要大得多。 ㈡ 风险的类别 1．从财务管理的角度分类 筹资风险 投资风险 收益分配风险 ㈡ 风险的类别 2．从风险产生的原因、影响程度和投资者的能动性来划分 市场风险——是指那些对所有的公司产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀等等。 特点是：不能通过分散投资对象来加以分散，一般称之为不可分散风险或系统风险。 公司特有风险——公司特有的风险是指发生于单个或少数公司的特有事件造成的风险 。特点：可以通过多元化投资来分散，即发生于一家公司的不利事件可以被其他公司的有利事件所抵销，所以这类风险称为可分散风险或非系统风险。 ㈡ 风险的类别 3．从企业本身分类 经营风险——是指企业生产经营的不确定性所带来的风险。 财务风险——是指由于举债融资而给企业财务成果带来的不确定性，又称筹资风险。 2.2.2 风险价值 根据不同人对待风险的态度，可以将投资者分为风险回避者、风险爱好者（赌徒）、风险中立者 一般的投资者都是风险回避者，他们不愿意做只有一半成功机会的赌博。尤其是作为不分享利润的经营管理者，在冒险成功时报酬大多归于股东，冒险失败时他们的声望下降，职业前景受威胁。 一般而言，投资者都是讨厌风险并力求回避风险。那么，为什么还要进行风险投资？这是因为风险投资可以获得额外报酬——风险报酬 2.2.2 风险价值 （一）风险价值的涵义 风险价值——又称风险报酬，是指企业承担风险从事财务活