地方政府债市场隐含评级确定方法 - 中国债券信息网.pptxVIP

中债曲线估值工作最新进展及热点问题讨论;内容提要;第一部分：中债曲线估值工作最新进展; 2015年12月1日，国际货币基金组织(IMF)决定，从2016年10月1日起，中国的人民币将作为除美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币纳入特别提款权（SDR）货币篮子。与此同时，中国国债３个月基准利率将纳入特别提款权利率篮子。 12月2日，IMF发布《特别提款权定价方法评估报告》，报告称，IMF经过长期评估后认为“3个月国债收益率曲线利率最适合纳入特别提款权利率篮子。该利率由中央国债登记结算有限责任公司（CCDC）每日发布。近几年的数据显示，CCDC编制的3个月国债收益率曲线整体反映了在岸人民币债券市场信用水平的变化。” ;2015年9月21日，发布地方政府债收益率曲线（AAA-），完善地方政府债收益率曲线。 ;地方政府债市场隐含评级确定方法;; 资产支持证券一般有“预??到期日”与“法定到期日”两个到期日，以前通过中债信息产品授权发布渠道提供按预期到期日计算的中债估值。 最新出现到预期到期日没完全偿还的情况： ; 2015年12月7日将“固定利率铁道部收益率曲线(减税)”、“固定利率铁道部收益率曲线”分别更名为“中债铁道债收益率曲线(减税)”、“中债铁道债收益率曲线”。名称变更后的其他各参数均保持不变。 ;10;中债市场隐含评级可通过下载通道、WIND、森浦等授权渠道查询。;第二部分：热点问题讨论; ; 银行间市场与交易所市场的联通日益紧密,交易所市场可靠的国债价格与银行间市场国债市场价格逐渐趋同 银行间国债收益率曲线、交易所国债收益率曲线趋同。 银行间固定利率国债收益率曲线的市场认可度和应用范围最高。 财政部每日在官方网站发布中央结算公司提供的中国关键期限国债收益率曲线。 IMF将中央结算公司提供的3个月国债收益率曲线利率纳入特别提款权利率篮子。 合并后的中债国债收益率曲线将以银行间市场价格信息为主，交易所市场价格信息为辅进行编制。 是否应该合并？ ; 中证登《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，主体评级AA及以上、债项评级AAA的债券可入质押库。 经观察，此类债估值时需考虑流动性因素 例如： 12渝地产债，主体评级AA，债项评级AAA；待偿期2年，中债城投债收益率曲线（AAA）减40BP估值。 实际成交水平比估值水平还低40-50BP，逼近国债收益率水平。 交易所债券估值时是否应该参考收益率过低的成交？流动性点差是否应该有下限？ ; ; 现有含发行人赎回权债券估值推荐方向判断方法： 若远期利率继续存续的面利率，推短； 若远期利率继续存续的面利率，推长。 商业银行二级资本工具（次级债），含有发行人赎回权，N+5。 2010年以前发行的，含有上调票面利率300BP条款；2010年以后发行的，基本不含上调票面利率条款 推长概率增加。 《商业银行资本管理办法》第四十二条，“商业银行发行的二级资本工具有确定到期日的，该二级资本工具在距到期日前最后五年，可计入二级资本的金额，应当按100%、80%、60%、40%、20%的比例逐年减计。” ;3、商业银行二级资本工具估值是否应推短;4、做市商报价数量逐渐增加，质量有提高空间;4、做市商报价数量逐渐增加，质量有提高空间;4、做市商报价数量逐渐增加，质量有提高空间;4、做市商报价数量逐渐增加，质量???提高空间;4、做市商报价数量逐渐增加，质量有提高空间;5、信息披露透明度及标准化程度有待加强;谢谢！