深圳市东阳光实业发展有限公司2018年度第一期中期票据信.PDFVIP

中期票据信用评级报告 深圳市东阳光实业发展有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称 “联 评级展望：稳定 + 合资信”）对深圳市东阳光实业发展有限公 本期中期票据信用等级：AA 司（以下简称 “公司”）的评级，反映了公 本期中期票据发行额度：5 亿元 司以电子材料与药业为主营业务，在产业布 本期中期票据期限：3 年 偿还方式：每年付息一次，到期兑付本金 局和技术水平等方面具备的综合优势。电子 发行目的：置换存量债务 材料与药业经营规模不断扩大，营业收入呈 评级时间：2018 年7 月24 日 快速增长态势，其中，电子材料板块受环保 政策趋严导致其他厂商关停或停产影响，该 财务数据 2017年盈利能力同比大幅提升，有望继续保 2018 年 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 3 月 持其在该行业领先的地位；药业方面，公司 现金类资产（亿元） 52.76 58.17 73.91 74.89 该板块毛利率整体保持增长，为公司盈利提 资产总额(亿元) 319.41 401.89 435.59 462.60 所有者权益(亿元) 123.08 147.96 162.42 174.01 供良好市场环境，抗病毒药物和冬虫夏草产 短期债务（亿元） 117.07 112.65 126.47 138.75 销量均大幅增长为公司盈利能力提供有力支 长期债务（亿元） 50.02 92.65 104.70 106.57 撑。同时联合资信也关注到新药研发投入规 全部债务(亿元) 167.09 205.30 231.16 245.32 营业收入 (亿元) 146.57 162.09 202.36 52.55 模大，且产出具有一定不确定性、原材料价 利润总额 (亿元) 11.18 11.52 15.33 6.51 格波动、公司整合煤矿涉诉、所有者权益中 EBITDA(亿元) 28.96 28.98 39.38 -- 少数股东权益占比较大、短期债务占比较高 经营性净现金流（亿元） 15.79 12.58 17.05 3.68 营业利润率(%) 21.47 20.96 21.85 33.32 及未来在建工程资本支出较大等因素对公司 净资产收益率(%) 6.50 5.99 7.09 -- 信用状况可能带来的不利影响。 资产负债率(%) 61.47 63.18 62.71 62.39 公司冬虫夏草项目进展良好，产能持续 全部债务资本化比率(%) 57.58 58.12 58.73 58.50 流动比率(%) 77.90 123.32 89.65 87.77 增加，目前培育能力已经达到 15000 公斤， 经营现金流动负债比(%) 11.15 8.16 10.72 -- 随着其产能产量的持续提升，未来盈利能力 全部债务/EBITDA(倍) 5.77 7.08