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上市公司信息披露质量和财务绩效相关性研究 　　【摘 要】本文选取2013-2015年间深圳交易所A股上市公司，研究企业信息披露质量与财务绩效之间的关系。研究结果发现，企业信息披露质量与财务绩效之间存在显著的正相关关系，企业的信息披露质量越高，其财务绩效水平就越好，监督机关能否正确引导企业进行高质量信息披露有着重要的意义，建议监督机构完善信息披露的相关法律法规制度，建立健全披露评价体系和奖惩机制。 　　【关键词】上市公司；信息披露质量；财务绩效 　　一、引言 　　企业信息披露是公司治理中的重要一环，近年来，企业的信息披露质量尤为重要，国外大部分国家通过立法等途径规范企业信息披露质量。我国在信息披露方面虽然陆续出台了一系列制度法规不断完善信息披露制度，但信息披露违法案件仍然屡禁不止。由于存在多种硬件软件的短板，企业信息披露质量水准参差不齐。会自觉披露信息质量的企业大多是有优良的绩效水平，并且公司对其社会形象和综合绩效非常重视。企业对其自身信息披露质量与绩效两者间的关系成为学术以及实务界研究的热点，并且取得了丰硕的研究成果，受研究方法、研究对象和研究时间地域不同的限制，尚未形成一致结论。因此，在现有的社会需求下，本文对我国上市公司信息披露质量与财务绩效之间的相关性进行研究，以期推动企业不断改进信息披露质量，提高公司社会形象以及社会认可度，最终提高公司价值的良性增长。 　　二、理论分析与研究假设 　　一方面及时、准确、完整的信息披露可以增加企业的透明度，减少委托人与代理人的信息不对称，抑制内部人控制象，实现公司业绩的提高；另一方面为了能够减少融资成本，企业管理者需要提供良好的财务报告给投资者，避免出现“柠檬市场”的现象，便有能力去提升企业的绩效。因此，本文提出假设一。 　　假设一：信息披露质量越高的公司，其财务绩效越好。 　　一般而言，如果股权结构相对集中，股东就可以对经理层实施更加有效的监督；如果股权过于分散，那么就会出现其他股东“搭便车”行为（搭便车由美国经济学家曼柯.奥尔逊提出，意味不付成本而坐享他人之利），降低了股东对管理层的监督效果。因此，本文提出假设二。 　　假设二：股权集中度越高的公司，其财务绩效越好。 　　公司规模往往会隐含很多重要的信息。一般公司的规模越大，企业经营的规范程度也就越好，这样达成的信息反应灵敏程度就越高；同时公司规模与董事会的规模成正比：如果公司规模太小，就会导致董事会的规模小，容易出现内部控制失衡以及缺少有专业技能、经营管理知识人才的局面，降低公司绩效水平。因此，本文提出假设三。 　　假设三：公司规模越大，财务绩效就越好。 　　公司的资产负债率表现出公司的资产、负债以及自有资本的多少，公司的资产负债比对杠杆有直接的影响。负债比降低，杠杆就变小，从而得出企业对信息的灵敏度就会升越高，导致财务绩效上升。故而得出资产负债比与财务绩效成反比。因此，本文提出假设四。 　　假设四：公司的资产负债比越高，财务绩效越差。 　　衡量企业盈利能力最重要的财务指标就是每股收益，每股收益越高，则公司的盈利能力就越高，企业的绩效就越好。因此，本文提出假设五。 　　假设五：每股收益越高，公司的财务绩效就越好。 　　三、研究设计 　　（一）样本选取与数据来源 　　本文选取了2013 2015年深市A股上市公司数据，剔除数据缺失的公司、金融类公司和ST、*ST等非正常交易状态的公司，最终筛选出共计1734个观测值。本文的信息披露水平来源于深圳交易所网站，其他数据来自于国泰安（CSMAR）数据库、万德（Wind）数据库及各公司官方网站。 　　（二）变量测度 　　1、被解释变量。总资产报酬率和净资产收益率是传统的用以衡量企业财务绩效的替代变量，两者具有客观性、普遍性、易获得性和易检验等优点，也是目前研究中特别容易被选用的企业财务绩效衡量指标。这两个指标可以反映出信息披露和公司治理效率改善而带来的公司为股东创造价值的提升。因此本文选取总资产报酬率和净资产收益率这二个变量来综合衡量企业的财务绩效。 　　2、解释变量与控制变量。本文的解释变量是信息披露质量。根据深交所诚信档案将信息披露评分为ABCD四个等级， A代表优秀：整体运作规范、信息披露工作质量高。B代表良好：整体运作规范，信息披露质量一般，且披露信息相对而言不是很积极。C代表及格：未及时披露重大事项，公司处理存在小误差。D代表不合格：其中包括了违反信息披露原则，大股东违规占用上市公司资金，未及时披露重大事项，公司处理问题存在重大差错这四个问题，本文在进行分析时将其进行了赋值处理。 　　根据已有文献研究发现，企业规模、股权集中度即前五大股东持股比例合计、股权性质、资产负债率、每股收益对企业财务绩效的影响程度较高，因此本文将这五??变量作为控