音乐流媒体平台：从量到价.，精细化运营推动音乐产业复苏.pdfVIP

专题研究|传媒 2018年9 月16 日 证券研究报告 Tabl e_Title 传媒行业 广视角|音乐流媒体平台：从量到价，精细化运营推动音乐产业复苏 Table_AuthorHorizont al 分析师： 旷 实 S0260517030002 010 kuangshi@ Table_Summary 核心观点： 一、 流媒体音乐平台崛起，分发渠道夺取产业话语权  全球数字音乐崛起，流媒体平台驱动音乐产业复苏。从世界音乐的发展历程来看，在音乐传播媒介的更替中每 一轮介质的升级都是存储密度、音质水平及适配性提升的新媒介对旧媒介的替代，推动音乐产业的普及。数字 音乐打破地域与时间的限制，为音乐产业创造出多元化的盈利模式，推动产业分发渠道的升级。  从拓展用户到挖掘单用户价值，国内数字音乐空间可期。国内数字音乐市场同步迈进高速成长期，在数字音乐 普及阶段，市场规模扩大主要由用户数量增长驱动。我们认为随着数字音乐用户数量触达高位，市场规模的提 升将从依赖用户拓展转向精细化运营以提升单用户价值量。  内容端趋向分散，流媒体平台取代唱片公司的主导地位。在唱片厂商主导的时代，行业结构倾向扁平化；在互 联网时代，流媒体平台作为内容端和用户间的分发中枢，对上下游的整合能力高于上游唱片厂商。垂直化的结 构中，音乐产业不再由唱片公司单向主导，音乐人和渠道的行业地位提升。产业话语权的重构推动整个产业价 值链条的重新分配，为行业注入更多活力。 二、 互联网巨头布局音乐流媒体平台，分食国内数字音乐市场 在集团股权视角下，国内互联网巨头纷纷参与音乐流媒体市场的争夺，腾讯音乐旗下拥有QQ 音乐、酷狗音乐、酷 我音乐等三大独立平台，网易旗下产品为网易云音乐，阿里系旗下有虾米音乐，百度系产品为百度音乐。在用户体 量上，腾讯音乐占据头部下载量及活跃用户规模，成为国内音乐流媒体平台龙头。 三、 拓展多元化盈利模式，音乐流媒体转型泛娱乐平台 音乐流媒体平台的传统主要盈利模式为广告变现与付费会员。目前国内广告模式单一局限，用户付费转化率低，不 足以支撑平台持续良性运作。国内各流媒体平台积极拓展多元化盈利渠道，依靠股东强大的资源背景在跨界营销、 泛娱乐化等方面展开差异化竞争，深度参与全产业链。腾讯音乐依托旗下多种产品矩阵，定位打造听、看、玩、唱 的泛文娱大平台，构建音乐产业生态系统；网易云音乐着力于平台运营、深耕忠实用户，从功能设计和品牌营销上 打造良好的音频、短视频、好友状态的视听社交氛围；虾米音乐基于阿里大文娱的整体联动，通过音乐环节促进票 务和视频等其他环节的盈利变现。 风险提示：行业竞争激烈，音乐流媒体行业新进入者的威胁，技术升级导致产品换代。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 本报告联系人：谢淑颖 010-5913 6660 xieshuying@