房租上涨对CPI影响几何.？.pdfVIP

[Table_main] 宏观研究类模板 报告日期：2018 年9 月12 日 宏 观 研 房租上涨对CPI 影响几何？ 究 ：孙付 执业证书编号：S1230514100002 顾楚雨（联系人） 固 ：0211308 021 定 ：sunfu@ guchuyu@ 收 益 报告导读 [Table_relate] 研  本文探讨了房租上涨对 CPI 的直接和间接冲击，并对四季度CPI 相关分 相关报告 究 项进行了展望。 ｜ 专 投资要点 题  房价上涨带动近期房租价格补涨 报 2018 年中以来，以北上广深为代表的一二线城市住宅租金经历了一轮快速上 告 涨。三大原因：1 ）前期房地产价格上涨之后的租金价格补涨。2 ）一二线城市 ｜ 房地产调控未有放松迹象，限购人群的购房需求暂时转化为租房需求。3 ）媒 证 体报道部分长租公寓运营商高价争抢房源，助推房价上涨。 券  房租变化对CPI 直接冲击较弱 研 CPI 居住分项中，仅有“租赁房房租”中的“私房房租”子分类反应市场化租 究 金波动，占CPI 比重不足2%。 CPI 居住分项包括自有住房、租赁房房租、水 报 电燃料、建房及装修材料（2016 年后为住房保养维修及管理）四个子分类。其 告 中占比最高的“自有住房”（2016 年以后占比60% ），中国统计局主要采用用户 成本法进行估算，从历史走势看与房贷利率相关性较强，与市场化租金和房地 产价格联动性较弱；而美国、日本等发达国家采用租金等价法进行估算，与市 场化租金高度相关。 近期CPI “租赁房房租”分项同比涨幅并不大，与直观感受存在差异。一是由 于该分项包括公房房租，其价格变动较为稳定；二是各省市房租变动存在分化， 统计局样本部分或集中在房租涨幅较小的三四线城市。 [table_research] 报告撰写人：孙付  房租上涨通过服务业价格对CPI 形成间接冲击 数据支持人：顾楚雨 房租上涨从成本端（店面和办公楼的租金成本、人力生活成本）影响服务业价 格，进而对CPI 形成间接冲击。CPI 服务分项主要包括四类，合计占CPI 权重 21.94%。 回归可得，CPI 租赁房房租同比变动 1%，将滞后三个月影响CPI 服务业分项 同比变动0.9%；70 大中城市二手住宅价格同比变动1%，大约滞后六个月影 响CPI 服务业分项同比变动0.1%。 预计9-12 月CPI 服务业分项可能维持2.6%左右的相对高位，但进一步冲高、 甚至突破2017 全年高点（3.3% ）可能性不大。1 ）二季度以来70 大中城市二 手住宅价格仅从最低点 4% 小幅反弹至 5% ，大约影响CPI 服务业分项同比上 涨0.1%。2 ）近期CPI 租赁房房租同比涨幅并不大。往后看，下半年租房淡季 来临，短期内租金价格再度大幅上涨空间较为有限。 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page]