从国际收支视角看欧元区经.济模式的困境.pdfVIP

国 际 宏 观 [Table_Title] 从国际收支视角看 研 欧元区经济模式的困境 究 [Table_Author] [Table_Date] 分析师： 2018 年09 月05 日 王鹏 [Table_Summary] 自欧元区成立以来，“欧猪国家”国际收支结构普遍存 执业证书编号：S1380516030001 联系电话：010 在经常账户逆差扩大、金融账户顺差扩大的特征，同 证 邮箱：wangpeng@ 时，与国际收支结构变化同时发生的是，“欧猪国家” 券 [Table_Author] 政府债务水平的持续上升。 欧元兑美元 研 虽然欧元区内表现为意大利、西班牙以及葡萄牙等国 究 欧元兑美元 的财政债务危机或者银行业债务危机，其实质上是欧 报 1.3000 元区内经济模式的危机，即经常项目分配不平衡的危 1.2500 告 1.2000 机或者说区域内外需分配不均衡的危机，是欧元区各 1.1500 国间国际收支失衡的结果。当然，虽然可以说德国与其 1.1000 1.0500 他欧元区国家的制造业实力差距悬殊导致国际收支失 1.0000 衡是一种市场选择，但这种市场竞争的结果毕竟是在 2015-09-01 2016-09-01 2017-09-01 欧元区形成的基础上的竞争结果，因此，欧元区成立这 [Table_Report]英镑兑美元 一制度变化确实产生了区域内各国国际收支失衡的问 题。 英国:英镑兑美元 1.6000 未来解决欧元区问题大致可分为三种路径：统一财政、 1.5500 1.5000 退出欧元区、德国妥协保持现状。 1.4500 1.4000 意大利民粹执政党联合政府要降低债务占GDP 的比重， 1.3500 1.3000 就必须进行税制及劳动力市场改革，但选民选出的政 国 1.2500 府并不愿意改革,面对债务困境、高福利高失业率并 际 1.2000 2015-09-01 2016-09-01 2017-09-01 行，意大利更倾向于将经济困境的责任推卸给德国。从 宏 目前至2019 年，有一年多的时间存在欧元区改革的空 相关报告 观 档期，在空档期内，“欧猪国家”比如意大利发生政局 1、“美联储转向”或已不是那只“黑天鹅” 专