阿里巴巴VS亚马逊对比报.告：殊途同归，平台化发展，生态圈进阶.pdfVIP

证券研究报告 | 行业深度报告 可选消费 | 批发零售 推荐 （维持） 阿里巴巴VS亚马逊对比报告 2018 年09 月11 日 殊途同归，平台化发展，生态圈进阶 上证指数 2665 阿里巴巴和亚马逊分别作为中国和美国最大的电商龙头，在发展上具有诸多相似 的成功基因，同时也具有各自独特的成功特征。本文着重分析阿里和亚马逊成功 行业规模 的最核心因素，希望为当前的电商研究和投资提供一定的借鉴。 占比% 股票家数（只） 92 2.6 总市值 （亿元） 6994 1.5  我们将营收增速同资本支出比和投资支出比结合来反映两家电商巨头的发展 流通市值（亿元） 4992 1.4 历程。亚马逊作为前瞻者，在之前各年度主要通过内涵式固定资产投资来实 现扩张，包括前期的物流基础设施建设和之后的 AWS 云服务建设；自 2017 行业指数 年开始亚马逊通过外延式并购开始线下零售布局。阿里作为快速反应者，自 % 1m 6m 12m 绝对表现 -7.4 -22.3 -26.2 2012 年开始开启自建+投资双驱动模式，在电商红利逐渐衰减的同时，着力于 相对表现 -2.3 -0.9 -10.7 社交娱乐、新零售、物流方面的布局。 (%) 批发零售 沪深300 20  把握瞬息万变中的不变本质。对于零售行业来说，无论市场怎么改变，无限 10 品类、极致地价、极速配送永远都是不变的主题，而对此的坚守也是两家电 0 商成功的原因。具体来看，一是全品类覆盖满足用户多样化的选择，淘宝作 -10 为平台电商本身就具有全品类覆盖的优势，而以书籍自营起家的亚马逊，自 -20 -30 2000 年开始开放第三方卖家平台（Marketplace），2016 年5 月底，第三方卖 Sep/17 Jan/18 Apr/18 Aug/18 家sku 数已达3.41 亿个，远高于自营的 1223.12 万；二是极致低价，体现为自 资料来源：贝格数据、招商证券 有品牌的建设，压缩中间商差价。亚马逊自 2009 年推出自有品牌，截至 18 相关报告 年3 月底共推测出74 个自有品牌，其中某些品类（包括线上电池、线上婴儿 1、《新零售供应链专题报告—梅西百 湿巾等）的市场份额已领先于市场；阿里在2017 年5 月上线第一家自营店铺 货供应链：增强控货、提升库存效率》 “淘宝心选”，模式类似于网易严选，目前采取线上天猫旗舰店+ 线下实体店 2018-09-04 相结合的全渠道模式；三是超高配送效率。20 多年的仓配体系建设使亚马逊 2、《新零售供应链专题报告—梅西百 货供应链：增强控货、提升库存效率》 连续8 年荣获“全球供应链大师”称号，凭借仓配优势亚马逊进而开辟出FBA 2018-09-03 （为第三方卖家提供快速仓储和物流服务）和Prime 会员两项高毛利同时不断 3、《美丽消费升级，四维度视角布局 黄金赛道》2018-08-22 提升买卖家体验的主营业务，2017 年 FBA 营收 319 亿美元，占总营收比重 18%；Prime 会员营收 97 亿美元，占总营收比重 5%。阿里自2013 年组建菜 鸟物流，凭借自身大数据优势，同时借助物流地产商的“地网”优势和“三 通一达”的“人网”优势，旨在快速提升自身的仓配运营效率，同时赋能传 统物流商家。