威创股份--从幼儿园龙头.迈向幼教产业深度整合者.pdfVIP

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 威创股份 （002308） 计算机设备/计算机 发布时间：2016-03-18 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 上次评级： 首次覆盖 从幼儿园龙头迈向幼教产业深度整合者 报告摘要： [Table_Market] 2016/3/16 股票数据 收盘价（元） 14.61 [Table_Summary] 幼教产业是名副其实的朝阳行业：幼教需求正从数量和质量两面迅速增 12个月股价区间（元） 12.01～31.80 长，同时行业集中度低、高品质幼儿园不足，教育内容、信息化服务、 总市值（百万元） 12,208 总股本（百万股） 836 幼师培训等上下游资源整合度不高，亟需系统化配套解决方案及产业整 A股（百万股） 836 合者。我们认为，公司通过整合金色摇篮、红缨教育、艾乐国际等，参 B股/H股（百万股） 0/0 股贝聊，已成为实力强大的幼教产业集团，将受益于行业发展机遇。 日均成交量（百万股） 15 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 积极创新加盟合作方式、战略覆盖多层次幼教场馆。2015年末，公司 加盟或直营幼儿园预计有 3000余所，目前正积极探索方案，连接多地 区各层次的幼儿园集团，进一步提高覆盖数量。同时，公司拟投资旗舰 幼儿园和儿童艺体培训中心项目，以提高品牌影响力，延伸服务链条。 幼儿园配套服务布局加速，单园收入预期将大幅度增长。2016年 1月 公司公告非公开发行方案，其中拟投资12.68亿用于幼儿园运营一体化 解决方案项目，截止本年 3月，公司已经在信息化、师资、内容上分别 与贝聊信息、启迪教育、康轩文教通过参股、合资等方式形成紧密联盟。 我们认为：（1）幼教市场处于黄金发展期，威创股份通过连接多层次幼 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 教场馆，建设一体化解决方案，有望成为产业整合者，在幼儿园数量、 绝对收益 12% -37% 10% 合作深度、单园收益上大力提升，实现收入利润的高速增长；（2）和君 相对收益 10% -21% 27% 团队入股、红缨王总及金色摇篮程博士持股、员工持股等，为公司带来