三重唱的行业轮动策略52二重唱独有复苏.PPT

表： 曾经的历史 资料来源：Wind, 长江证券研究部 ◆经济二次探底下的重回中周期起点始于2002.1季度（产值），持续到一轮新的投资热点开始即2003年中期； 四、重回中周期起点的历史岁月 ◆ 4.1曾经的历史 复苏确认期 复苏预期期 表： 曾经的历史 资料来源：Wind, 长江证券研究部 ◆日本大危机之后的复苏及中周期起点时间段； 四、重回中周期起点的历史岁月 ◆ 4.2日本的历史经验借鉴 大危机 一次复苏 二次回落 中周期起点 图： 日本曾经的历史：商品与汇率 资料来源：Wind, 长江证券研究部 ◆日本大危机之后的各类投资市场 四、重回中周期起点的历史岁月 ◆ 4.2日本的历史经验借鉴：经济复苏与商品及汇率的叠加 图： 曾经的历史 资料来源：Wind, 长江证券研究部 ◆日本大危机之后的各类投资市场 四、重回中周期起点的历史岁月 ◆ 4.2日本的历史经验借鉴 复苏预期点 复苏确认期 复苏+商品 Date CPI 工业 日经225 商品 名义汇率 渔业 房地产 原油煤炭 陆运 空运 1978年第三季度 - + 4.14% 9.69% 10.12% -0.89% 3.08% 8.64% 1.77% 8.38% 1978年第四季度 - + 3.98% 0.76% -3.77% 17.50% 2.17% -11.90% 9.05% -2.61% 1979年第一季度 - + 2.20% 8.42% -5.15% -10.62% -0.42% 21.24% -0.08% 4.65% 1979年第二季度 + + 1.85% -1.56% -5.48% 8.25% -0.52% 69.16% -2.17% -7.44% 采掘 仓储港口 服务业 电力gas 玻璃 造纸 交运设备 橡胶制品 机械 非金属制品 1978年第三季度 11.13% -0.61% 12.60% 0.75% 4.87% 5.12% -1.87% -2.04% 9.63% 16.44% 1978年第四季度 0.35% 4.53% 3.96% 4.07% 3.45% 2.11% -0.02% -0.49% -0.84% 7.98% 1979年第一季度 33.77% -4.40% -3.16% -10.58% -3.83% -2.88% -1.58% 0.24% 3.01% 6.07% 1979年第二季度 71.71% -2.50% -8.70% -3.20% -9.52% 1.26% 5.99% -1.21% -5.97% 0.64% 电子 建筑 精密仪器 食品 金属制品 海运 其他 纺织 钢铁 信息 1978年第三季度 0.50% 7.06% 5.67% 1.95% 20.33% -0.23% 5.87% 6.42% -3.01% 9.04% 1978年第四季度 6.28% -2.25% 5.09% -0.51% 0.02% 10.40% 0.15% 17.02% 28.61% 3.75% 1979年第一季度 2.02% -7.35% 5.05% -2.69% -3.52% -1.85% -1.52% -2.38% -6.70% -2.64% 1979年第二季度 -3.41% -11.11% -8.38% -7.75% -15.84% 53.18% -5.46% -7.13% 2.99% -16.52% 四、重回中周期起点的历史岁月 ◆ 4.2日本的历史经验借鉴:叠加商品与汇率的过程（同步) 图： 美国曾经的历史：商品与汇率 资料来源：Wind, 长江证券研究部 ◆二次石油危机之后的美国商品与汇率 四、重回中周期起点的历史岁月 ◆ 4.3美国在中周期起点的借鉴意义 图： 美国曾经的历史：商品与汇率 资料来源：Wind, 长江证券研究部 ◆二次石油危机之后的美国市场 四、重回中周期起点的历史岁月 ◆ 4.3美国在中周期起点的借鉴意义 资料来源：Wind, 长江证券研究部 ◆中周期起点的各种影响因素汇总 四、重回中周期起点的历史岁月 ◆ 4.4叠加影响因子结论 经济阶段 资本品属性 中期动力 市场 行业 预期见底 —— —— 见底回升 前端配置 + — 震荡向上 资产类 确认见底 —— —— 估值回归 估值配置 + —— 震荡向上 资产类 + + 震荡向上 资产与中期 盈利见底 +- + 震荡向上 中期动力 五、“三重唱”的行业轮动配置 5.1、一重唱：漫漫见底路 5.2、二重唱：独有复苏 5.3、三重唱：灯火阑珊处、一路坦途 图：慢一的资本市场 资料来源：Wind, 长江证券研究部 ◆从滞胀直接转向复苏，这一反常的经济见底，只发生于1971年的日本。 五、“三重唱”的行业轮动策略 ◆ 5.1一重唱：漫漫见底路—历史比较 图： 曾经的历史 资料来源：Wind, 长江证