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小微企业融资状况综合监测指数构建和应用 　　摘 要：本文在借鉴国内外关于小微企业运行和融资环境指数构建的基础上，选取衡量小微企业融资状况的数量、价格和风险等指标，运用主成分分析法、CRITIC法和变异系数法等综合指数评价方法，构建小微企业融资状况综合监测指数。从稳定性、趋势性、应用性等方面对不同综合指数评价法进行比较，最终确定使用CRITIC法构建小微企业融资状况综合监测指数。在此基础上，对小微企业监测指数的适用性进行分析，并对未来的应用方向进行探索。 　　关键词：小微企业；融资状况；指数；CRITIC法 　　一、引言 　　小微企业在我国国民经济中占有重要地位，国务院历来重视小微企业发展现状，采取多项政策措施解决小微企业“融资难、融资贵”问题。近年来，出台了多项政策文件，要求金融管理部门和金融机构要采取综合措施，着力缓解企业融资成本高问题，促进金融与实体经济良性互动，缓解小微企业“融资难、融资贵”问题。目前，国内外在定性方面对小微企业融资问题研究比较多，而在量化小微企业融资难、融资贵方面鲜有涉及。因此，本文尝试构建一个融合“量、价、风险”等因素的小微企业融资状况综合监测指数，为宏观决策提供可持续的监测指标，综合反映小微企业的融资状况。 　　二、研究文献综述与评价 　　（一）国内外企业融资成本研究现状 　　国外关于企业融资成本问题的研究，主要集中在概念界定、理论阐释诸方面。麦金农（1973）和爱德华?肖（1973）提出的“金融压制论”和“金融深化论”认为，金融管制造成金融抑制，使市场机制作用不能发挥，是中小企业信贷融资困难的重要原因之一。梅耶思和麦基里夫（1984）从信息不对称的角度研究了企业融资结构问题，发现由信息不对称导致的投资人的反向选择，客观上将限制企业的外部融资。博格和尤戴尔（1998）提出“关系型融资假说”，认为企业在经营过程中固定地与数量极少的银行打交道，通过长期和多渠道的接触可以使银行了解贷款企业及其业主的相关信息，从而有效缓解信息不对称造成的企业融资难的问题。 　　尽管我国对于企业融资成本方面的研究晚于西方发达国家，但也取得了不少成果，研究的广度和深度有了明显提高。钟朋荣（1999）通过研究认为中小企业固定资产比较少的自身缺陷导致了中小企业融资困难。盛松成（2011）用典型调查和金融统计数据相互印证，说明了中小企业对融资状况感受较差的原因，并从加快发展小型金融机构、提高直接融资比重、减轻企业税负、推广中小企业信用体系建设等方面提出了具体建议。巴曙松（2013）研究了金融转型中的小微企业融资创新问题，并指出了我国小微企业未来的融资发展方向。于华金（2014）调查发现小微企业融资贵不仅仅是利率因素造成的，更多地与小微企业经营的不稳定性和不透明性有关，中介费用也影响小微企业融资贵的重要因素。薛欣迪、王秀山（2015）对辽宁省400家小微企业进行了问卷调查和深度访谈，揭示了小微企业经营情况，从资金缺口、借款渠道、可接受的融资成本等方面指出了小微企业融资堪忧的现状。 　　（二）小微企业融资状况量化实践 　　在小微企业融资状况量化问题上，国内个别单位和研究机构都进行了尝试，并取得了较好的成果。邮储银行联合经济日报社利用小微企业客户数据和相关调查数据，编制了小微企业运行指数。渣打银行用全国近600家中小企业月度调查结果数据编制了中小企业信心指数（SMEI），用来衡量中小企业经营状况、信用现状和未来三个月的预期状况。上海财经大学小企业融资研究中心联合上海农商行，编制并发布了上财-上海农商银行小微企业融资环境综合指数（FEI），从融资成本、规模、需求、约束等方面反映小微企业融资环境问题。人民银行调查统计司从2012年开始通过问卷调查的方式，从企业端了解其融资状况，最终形成资金状况指数、融资环境指数、融资成本指数以及未来一季度的资金状况等数据成果。知名的金融搜索平台融360结合在线数据，编制了中国小微企业普惠指数，是国内首个以指数形式来衡量小微企业融资服务现状的指标体系。 　　总体来看，国内外对企业融资问题的研究成果颇丰，但在如何量化小微企业融资贵、融资难的问题上还不多见。FEI指数和人民银行企业民间融资调查虽有所涉及量化融资成本问题，但都是通过企业端的调查获得，未能综合利用中介机构端的数据。为形成对小微企业融资贵、融资难的有效监测，本文基于人民银行金融统计监测管理信息系统和标准化存贷款综合抽样统计监测信息系统数据资源，构建小微企业融资状况综合监测指数。 　　三、小微企业融资状况综合监测指数的构建 　　（一）指标选取 　　本文根据现有可获得的人民银行金融统计数据，遵循科学性、可测性、可靠性三原则，最终从8个备选指标中确定6个指标进行指数构建（见表1）。 　　本文在指标选择选取过程中，充分考虑数据来源