大华股份-20150915-众成-安防行业领先者，解决方案转型带来新成长.pdfVIP

证券研究报告 /深度研究 大华股份002236 2015 年9 月15 日 星期二 安防行业领先者，解决方案转型带来新成长 2013 年9 月13 日/星期五/第796 期 投资要点： 评级： 买入 公司是安防行业领先企业。安防视频监控行业是典型的技术密集 上次评级： 无 型企业，在维持高景气的同时也存在行业洗牌的风险。公司拥有三千 余人的研发技术团队，每年近10%的销售收入投入研发，取得了HDCVI 2015 年9 月 15 日 等技术成果，同时公司在海内外广泛布局销售服务网络，取得了全球 收盘价（元） 30.48 安防50 强第六名、全球安防视频监控市场占有率位列第二、全球DVR 52 周内高（元） 48.10 市场占有率位列第二的优异成绩，维持稳固的行业领先地位。 52 周内低（元） 21.20 第二季度业绩回升，公司转型解决方案商将带来新一轮成长。提 总市值(亿元) 353.67 供解决方案由于具有获得客户粘性、提高企业利润等优势成为安防企 业纷纷转型的方向。公司从2013 年加大技术研发转型解决方案，2015 流通市值(亿元) 202.11 年2 季度净利润同比增长18%实现由负转正，拐点初现。根据公司业绩 预测2015 年 1-9 月净利润同比增长0%至50%，为7.25 亿元至10.87 亿元，按中间值25%计算，公司1-9 月净利润应为9.06 亿元，则第三 季度净利润预计可达4.42 亿元，实现102.48%高速增长，拐点确认。 基于2015 年100 亿的销售目标，下半年业绩值得期待。 以LeChange 拥抱互联网。以摄像头作为入口、依托后台智能视频 以及云计算是典型物联网模式。继海康推出 “萤石云”后，大华以 LeChange 产品紧随其后，并宣布与阿里云围绕云计算、大数据技术紧 密合作，进军智能家居。摄像头作为物联网的“眼”具有重要作用， 随着公司产品技术创新发展，预期互联网战略将给公司带来深度变革。 盈利预测： “买入”评级。预估公司2015年-2017年EPS分别为1.29元、2.05 元、3.1元。 风险提示: 新产品推广不达预期风险、解决方案转型不达预期风险 相关研究报告： 财务和盈利预测摘要 2014A 2015E 2016E 2017E 无 营业收入（百万） 7331.88 10557.91 16892.65 25643.05 增长率（%） 35.52% 44.11% 59.96% 51.82% 分析师：韦剑飞 净利润（百万） 1144.26 1500.51 2384.94 3611.37 证书编号：S1320513090002 邮箱：weijianfei@ 增长率（%） 1.04% 31.23% 58.91% 51.44% 联系电话：0531 每股收益（EPS/元） 0.98 1.29 2.05 3.1 市盈率（P/E） 33.00 25.17 15.83