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投资者情绪和新股长期表现研究 　　摘要：以我国2009―2012年创业板市场为样本，在实证检验IPOs长期表现基础上，采用格兰杰因果检验和回归分析等方法，将机构投资者和个人投资者情绪分别考虑，进一步分解两种情绪中的理性和非理性成分，考察对于新股长期表现的影响，得出个人投资者情绪非理性成分反向影响以及机构投资者理性成分正向影响新股长期表现的结论。 　　关键词：个人投资者情绪；机构投资者情绪；新股发行；上市公司；创业板；市场收益；市场情绪 　　中图分类号：F830.91 文献标识码：A 文章编号：1007-2101（2016）04-0084-08 　　首次公开发行后的长期定价偏高被认为是IPO领域的三大异象之一，国外学者针对西方成熟市场和拉美等新兴市场进行了研究，结果显示新股长期弱势现象普遍存在。行为金融相关理论认为，投资者情绪过于乐观是导致新股上市后长期表现弱势的重要原因。Ljungqvist等[1]指出，上市公司的股票市值常常被两种投资者情绪影响：个人投资者和机构投资者情绪，个人投资者是相对的非理性投资者，是IPO异象的主要根源，而机构投资者是理性投资者，能够纠正非理性投资者的行为，使资产价值回落到其自然状态。但是个人投资者是否就应该被定义为非理性，机构投资者是否真正的理性，即在中国这个特殊的市场中两者角色应该被如何理解，进而在政策制定时有效发挥其各自作用，是值得思考的问