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我国外汇储备困扰和建议 　　【摘要】外汇储备是为了应付国际支付的需要，由各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇资产。2011年底，中国的外汇储备余额已经达到了3.181万亿美元，外汇储备排名世界经济体第一。2012年以来，尽管外汇储备余额增长放缓，其巨额的总量依然对我国经济施加了巨大的通胀压力，造成资源浪费等困扰。外汇储备结构的不均衡更是隐藏了巨大风险。与此同时，不适当的外汇使用方式制约了中国外汇储备的有效利用。文章针对外汇储备的规模困扰、结构困扰、使用困扰，提出了改进意见。 　　【关键词】外汇储备 外汇结构 外汇管理 　　一、引言 　　外汇储备通常是指一个国家由货币当局持有的，可自由支配和自由交换的非本国货币，是用于弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定及应付紧急支付需要而应持有的、国际间可以接受的外汇资产。 　　一国的外汇储备两大来源：一是：经常性账户顺差，是最为稳定和可靠的储备来源；二是资本与金融账户顺差，长期以来我国实施针对资本与金融流入的优惠政策，并且人为压低了人民币汇率，使得大量资金流入国内。这两种来源有相当大的差异，经常账户顺差的外汇储备增长是本国储蓄的积累，是国家的净财富；金融账户的外汇储备增长实际上是以负债的增加换取外汇储备的增长。从我国的国际收支平衡表上看，近几年外汇储备增长基本上是以对外负债的增加换取外汇储备的增长，即以资本和金融流入为主。 　　二、我国外汇储备现状与困扰 　　（一）外汇规模困扰 　　1994年起我国外汇体制进行了重大改革，其主要内容是实行官方汇率和外汇调剂市场汇率的并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度；实行银行结售汇制度，取消外汇上缴和留成；取消用汇的指令性计划；实行人民币在经常项目下的有条件可兑换；建立统一的、规范化的、有效率的外汇市场。进入新世纪、加入WTO以后，我国对外出口大规模增长，经济增长严重依赖出口，使得外汇储备余额呈现扶摇直上的态势。到2011年底，我国的外汇储备余额已经达到3.181万亿美元，约为我国2011年国内生产总值的43%，外汇储备排名世界经济体第一，且远超排名第二的日本（约1.3万亿美元）。2012年以来，外汇储备余额增长有放缓，在二季度出现了负增长，但三季度再度恢复了正增长，9月底余额为3.29亿美元，仍然数额巨大。 　　对于巨大的外汇规模，我们要从两方面来看待： 　　首先，我国规模巨大的外汇储备是其积极意义的。（1）满足国际支付的需要。在国际市场中，美元是主要的交易工具，黄金是各国都认可的通货，所以一国必须保证足够的外汇储备，才能保证对国外的支付。（2）用于保持汇率稳定。在国际贸易中，保持人民币汇率的相对稳定是国际贸易正常开展所必需的，而在开放性的全球经济下，各国联系日益密切、国际金融市场波动不断增大，本国管理机构需要通过自己手中持有的外汇储备，去进行反向干预来保持汇率在一定程度下的稳定。（3）用于维护国际信誉，提高对外融资能力。外汇储备是一个国家的偿债能力最直接的保证，只有维持相当的外汇储备水平才能有效的进行对外融资。（4）增强综合国力和抵抗风险的能力。中国经济逐渐与国际社会接轨过程中，经济从封闭型到逐渐开放，受国际经济影响程度也越大，需要更多的外汇储备做后盾，以增强处理经济突发性问题的力量。比如，97年亚洲金融危机，亚洲各国纷纷宣布货币贬值，而我国本着一个负责任大国，宣布人民币不贬值。这种能力也是以强大的外汇储备为基础的。 　　然而，一国的外汇储备量既不能太多，又不能太少。一方面，如果一国外汇储备不足，就会削弱或损害调控和干预外汇市场的能力，有可能危及金融安全；另一方面，如果一国外汇储备过量或超出适度区间，则可能会走向另一个不合理极端。首先，外汇占款是我国近年来货币供应量大涨很重要的因素，增加了通货通货膨胀压力越大，央行调控基础货币的灵活性越弱；其次，外汇储备过多也是一种资源浪费，持有的外汇储备收益通常大大低于我国国内投资的平均收益率，我国实际上是为外国（特别是美国）提供了巨量的低利率融资，这是对国民财富的侵蚀。 　　（二）外汇结构的困扰 　　我国并不对外公布外汇储备结构数据。所以，笔者只能通过国际机构或者其他国家公布是数据来答题了解我国外汇储备的构成。 　　根据美国财政部网站的年度报告显示，我国投资于美国证券的资产约占当期外汇储备总额的60%－70%。其中购买债券的资产占到总投资的95%以上，且以长期债券为主，短期债券投资不足8%；用于投资股权的外汇甚微，只占投资总额的1%－3%，这说明我国外汇储备主要以美国长期债券的形式持有，资产结构较为单一。 　　（三）外汇的使用问题 　　一国外汇储备本质上是国民的财富，使用者不应仅仅局限于金融领域内的外管局、中投公司这样的金融性投资机构。实际上，这样的